Nettoomsättningen sjönk med 6,7% till 73,1 mkr (78,3), vilket primärt drevs av verksamhetensomställningen till fullt fokus på private-label produktion av 100% hållbara doftljus och doftprodukter för hemmet. EBITDA ökade till 11,8 mkr från 5,5 mkr, vilket gav en EBITDA-marginal på 16% (7%). Vi ser marginalförbättringen som ett kvitto på att kostnadseffektiviseringar gett resultat och även en god indikation på bolagets lönsamhetspotential när alla kostnader är tagna för omställningen i slutet av april 2024. EBIT blev 6,6 mkr (5,0) och påverkades negativt av en valutatermin i kvartalet. Den finansiella situationen är god med en total likviditet på 55 mkr och bolaget flaggar tydligt för att inget nytt kapital är nödvändigt för den framtida organiska tillväxten.

Candles annonserade nyligen att omsättningen minskar med 10–15% för det innevarande räkenskapsår till följd av omställningen till private-labelproduktion. Samtidigt upprepade bolaget tillväxtmålet på 30% per år för de kommande tre åren med ett tydligt mål om att nå en EBITDA-marginal på 15–17% inom samma tidsram. Bolaget poängterar att den nya kund-pipelinen är god och att ökningen av produktionskapaciteten med +500% eliminerar resterande flaskhalsar och säkerställer en stark tillväxt med god lönsamhet under en lång tid framöver. Enligt våra beräkningar har den befintliga och nya produktionskapaciteten tillsammans en potential att generera en omsättning på 1,2–1,3 mdkr per år vid ett kapacitetsutnyttjande på 80%.

Vi sänker motiverat värde till 39–41 kr (70–72)