Eolus rapporterade en bra avslutning på det urstarka 2023. Även om försäljningen på 173 mkr var klart lägre y/y (378 mkr i Q4’22), förbättrades EBIT från 26 mkr i Q4’22 till 100 mkr i Q4’23. För helåret 2023 förbättrades EBIT från 77 mkr i 2022 till 766 i 2023, bolagets hittills bästa resultat. Utdelningen föreslås till 2,25, en väsentlig höjning från 1,5 i 2022. Projektportföljen fortsatte att utvecklas starkt och uppgick till 26,8 GW. Kassaflödet i kvartalet var relativt svagt. En del, ca 100 mkr, förklaras av förvärvet av YIT:s projektportfölj och resten av betalningar för projekt som förväntas betalas under 2024.

Vi justerar våra prognoser på grund av högre förväntade intäkter jämfört med tidigare. De strukturella trender vi har identifierat i form av högre efterfrågan i allmänhet, och i USA i synnerhet, på projekt inom förnyelsebar energi ger högre intäktsprognoser än vad vi tidigare har antagit. Den nya strategin mot en större andel försäljningar av projekt i tidig fas, vilket minskar behovet av projektkostnader, ger dessutom högre bruttomarginaler jämfört med våra tidigare antaganden. Samtidigt ökar kostnadsbasen då expansionen av verksamheten fortsätter, både organiskt med fler anställda, men även via förvärv som den förnyelsebara projektverksamheten från YIT. Sammantaget ser vi en betydligt starkare utveckling än tidigare.

Justerat motiverat värde med ny bas för multipelvärdering