Omsättningen var +4% y/y, 271 mkr (261), varav 3% organisk och 1% valuta. Q4 EBITA var 15 mkr (-15) och EBITA-marginalen 5,5%. Bruttomarginalen, justerat för 5 mkr i omstruktureringskostnader, landade på 35%, ett nytt rekord i ett enskilt kvartal och på R12m. Operativt kassaflöde var starkt och landade på 71 mkr (-16), till största del drivet av minskat rörelsekapital. Bolagets effektiviseringar i försörjningskedjan har börjat ge resultat och vi tror att det finns potential att frigöra ännu mer kapital. Nettoskulden sjönk med 30 mkr y/y och var vid årsslutet 376 mkr (406), vilket ger en Nettoskuld/EBITDA på 1,9x. (2,3x).

Ett tufft marknadsläge och hög osäkerhet i utsikterna innebär att jämförelsetalen för Q1 24e blir tuffa att slå, då Q1 23 var ett starkt kvartal. Vår bedömning är att den konjunkturella nedgången i lönsamheten bottnade i Q3 23, sett ur ett rullande 12-månadersperspektiv. Vi förväntar oss en gradvis förbättring av efterfrågan under 2024 och att HAKIs produktportfölj och geografiska spridning ger stöd åt efterfråge- och lönsamhetsutvecklingen. FAS Converting Machinery avyttrades med en positiv kassaflödeseffekt på 39 mkr i Q1 24. Vi räknar med att Landqvist Mekaniska avyttras under 2024 och genererar minst lika stort kassaflöde samt markerar slutet av omstruktureringen till 100% fokus på Safe Access Solutions. Vi lämnar våra underliggande vinstprognoser oförändrade för 2024-25 och introducerar estimat för 2026, men justerar omsättning och vinst per aktie för avyttringen av FAS, vilket sänker omsättningen med 6-7% och vinsten med 2-3% för 2024-25e.

Väl positionerad för långsiktigt god tillväxt och lönsamhet