Intäkterna präglas av osäker annonsmarknad
Omsättningen för det tredje kvartalet uppgick till 22 mkr (31,7 mkr) motsvarande en tillväxt y/y om -31%. Utvecklingen är främst driven av nedgången i Agency, som är utsatt av en utmanad nordisk annonsmarknad. Nagato växer 7% y/y, drivet av en mer annorlunda marknadsexponering samt de fortsatta kanalköpen. Tourn indikerar samtidigt att CPM-nivåerna i kvartalet minskat med spannet 3–7% y/y. Tourn har också under tredje kvartalet adderat Therese Lindgren till Agency-verksamheten, ett lukrativt samarbete som enligt vår bedömning kommer ha synbar inverkan på Agency-omsättningen.

Intressant potential via adderade partnerskap
Rörelseresultatet minskar under Q3 till -4,3 mkr (-0,3 mkr) primärt drivet av reducerade intäkter. Vi noterar samtidigt att Tourn fortsätter att investera i förvärv av kanaler inom Nagato, vilket har inverkan på bruttomarginalen som uppgår till 14% (19%). Kassaflödet från löpande verksamhet förbättras både y/y och sekventiellt till -0,3 mkr (-7,3 mkr i Q2), och Tourn återger förväntningar på fortsatta förbättringar i Q4. I kvartalet ingick Tourn ett partnerskap med World Group Holding, som investerar i Tourns JV Tourn ASA, där Tourn behåller majoriteten av rösterna. Vi bedömer att samarbetet har stor potential och noterar att Tourn ger indikationer om adderade partnerskap under 2024.

Justeringar
Vi justerar våra prognoser för att reflektera utfallet i Q3, samt bolagets indikationer kring Q4-utvecklingen. Vi noterar samtidigt att bolaget har anslutit sig till starka profiler med stor potential inför 2024, och samarbetet med World Group Holding har potential att vara bidragande till projekt via Tourn ASA. Vi ser ett nytt motiverat värde per aktie om 14–16 kr (16–17 kr).

Läs den fullständiga analysen, publicerad 21-11-2023 kl. 08:33: https://docs.penser.se/research/5124-C/tourn_q3.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på  https://epaccess.penser.se/