Ingen vändning i NAV-utveckling
NAV efter kvartalets utgång uppgick till 281 kr, vilket motsvarar en nedgång om 50% y/y och 4% q/q. Den negativa utvecklingen går att härleda till en fortsatt utmanad fastighetsmarknad som leder till att det bokförda värdet för Svenska Nyttobostäder minskar. Under kvartalet har ALM använt delar av sina likvida medel för att lösa ett utestående obligationslån om 600 mkr. Efter kvartalets utgång har portföljbolaget Aros Bostad lagt ett bud på den noterade bostadsutvecklaren Besqab vilket kommer att resultera i ett större portföljbolag som i antalet byggrätter räknat blir en av marknadsledarna i området Stockholm/Uppsala.

Fortsatta nedjusteringar av NAV
Då ALM sedan ett antal kvartal har karaktär av ett investmentbolag med fokus på fastigheter anser vi att den viktigaste parametern i bolaget är NAV. Resterande estimat återspeglar utvecklingen av resterande byggrätter enligt plan samt 2XA Entreprenad. Baserat på den fortsatt utmanande fastighetsmarknaden sänker vi våra NAV-estimat med 11% för 2024 och 10% för 2025. Vi har i våra estimat inte räknat med några orealiserade värdeförändringar i intressebolag och bedömer att detta kommer att kunna komma när sentimentet på fastighetsmarknaden bottnar ut under 2024.
 
Motiverat värde återspeglar en fortsatt osäkerhet på marknaden
Baserat på den fortsatt utmanande fastighetsmarknaden sänker vi vårt motiverade värde på ALM-aktien till 230-260 kr (300-330). Aktien handlas då i paritet med våra NAV-estimat för 2024. Vidare anser vi det nödvändigt för ALM att under de kommande tolv månaderna realisera de tillgångar som finns på balansräkningen givet de obligationsförfall som kommer ske under 2025 och 2026. Historiskt har bolaget lyckats med att skapa värde från balansräkningen, vilket Klövernaffären bevisade.
 
Läs den fullständiga analysen, publicerad 26-02-2024 kl. 08:31: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/02/25/almq4.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Carnegie Investment Bank. Läs mer på  https://epaccess.penser.se/