Fortsatt god tillväxt och lönsamhet
Efter ett rekordstarkt 2023 med en tillväxt på 134% inledde Maven Wireless 2024 med fortsatt god tillväxt om 31% under kvartalet. Q1 var det kvartal där bolaget fortfarande mötte relativt lätta jämförelsetal. Det var under Q2 2023 som tillväxten verkligen tog fart. Under 2023 visade bolaget att de uppnått en nivå av omsättning där de konsekvent uppvisar en vinstmarginal över 10% och Q1’24 var inget undantag med en vinstmarginal på 12%. Efter Q4’23 nämnde vi att bolaget nått en stabil finansiell nivå och att allt fokus inför inledningen av 2024 var på orderingången för att möta de höga förväntningar som vi har på 2024. Orderingången uppgick till 46,8 mkr, vilket är i linje med den normaliserade orderingången sedan H2’22, men lite under vad vi hoppats på.

Lägre orderingång än vad vi hoppats på gör att vi sänker estimaten
Inledningen av 2024 var solid och bra, men orderingången lite låg för att möta våra högt ställda förväntningar på året efter det starka 2023. Vi sänker därför våra tillväxtförväntningar för både innevarande och kommande år. Vi ser fortsatt hög tillväxtpotential och drivarna av tillväxt är intakta. Tillväxttakten och när den inträffar justeras dock. Den främsta drivaren räknar vi är Nordamerika som för 2024 är en helt ny marknad för bolaget. Nordamerika står för ungefär 1/3 av världsmarknaden och bedöms omsätta mellan 10-15 mdr per år. Ytterligare en viktig tillväxtdrivare är bolagets nya produktsläpp Nimbus som hjälper bolaget ta högre marknadsandelar inom den celluläramarknaden.
 
Sänker det motiverade värdet till 20-24 kr per aktie
För resterande del av 2024 räknar vi med att effekterna av USA lanseringen och Nimbus främst kommer att synas under andra halvan av året. Vidare förväntar vi oss att se att värdet per order kommer att öka under året. Anledningen är att när bolaget växer så blir de mer aktuella för större ordrar, samt att ordervärdet inom det cellulära segmentet generellt är större än inom segmentet för kritisk blåljuskommunikation. Vi sänker det motiverade värdet till 20-24 kr per aktie från tidigare 24-26 till följd av sänkta prognoser, vilket kompenseras av något högre värdering av jämförelsebolagen. Då vi värderar bolaget med EV/S och fortsätter räkna med att bolaget uppvisar den fina skalbarhet de hade under 2023 blir förändringarna på vinsten större, men vi anser att de implicita multiplarna för innevarande år fortfarande är rimliga.
 
Läs den fullständiga analysen, publicerad 07-05-2024 kl. 22:13: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/05/07/maven_20240508.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/