Beijer Alma meddelade i samband med Q4-rapporten en översyn av ägandet i Habia Cable. Vi har gjort en sammanställning av bolag inom sektorn och en indikativ värdering av dotterbolaget. Vi ser sammantaget att en skälig värdering är ca 11x EBIT 2023e, och bedömer att en avyttring minskar cyklikaliteten i Beijer Alma. Dessutom kan resterande dotterbolag potentiellt komma att uppvärderas givet en förbättrad riskprofil.

En försäljning skulle medföra att det cykliska beroendet i Beijer Alma minskar, givet exponeringen mot kunder inom offshore, kärnkraft, försvar samt telekomindustri. Vi är därmed positiva till en potentiell transaktion. Vi bedömer utöver detta att timingen är god eftersom Habia Cable de senaste kvartalen redovisat stark orderingång och tillväxt, samtidigt som underliggande marknader för tillfället växer.

Vi gör inga justeringar av motiverat värde eller estimat. Vi bedömer dock att en avyttring av Habia kan motivera en värdering av resterande del av bolaget som är högre än rådande implicita värdering, givet att koncernen som helhet får lägre cyklikalitet. Vi sammanfattar vår värdering av Habia Cable under värderingssegmentet. Vi ser ett oförändrat motiverat värde om 255-260 kr per aktie (255-260 kr).