Q4 påverkades kraftigt negativt av låga massapriser, höga råvarupriser och underhållsstoppet i Vallviks bruk. Nettoomsättningen var 637 mkr (730), vilket är en minskning med 13% y/y. Justerat för nedläggningen av slipmassalinjen i Rottneros bruk sjönk omsättningen med endast 1%. Rottneros har under 2023 lyckats kompensera lägre massapriser med starka försäljningsvolymer vilka var 12% högre i Q4 y/y. Det genomsnittliga listpriset för NBSK i Q4 var 19% lägre y/y i både USD och SEK. Det är värt att notera att listpriset bottnade i Q3 2023 och var en procent högre i Q4 q/q. Vi räknar med att massapriset stiger med ytterligare 8% i Q1 2024 q/q. Vallviks årliga underhållsstopp i Q4 gav en negativ inverkan med cirka 70 mkr på EBIT-nivå.

Massamarknaden stabiliserade sig under Q4’23, vilket indikeras av balanserade producentlager och en fortsatt lagerminskning i hela värdekedjan. Massapriset bottnade i Q3’23 och steg med en procent i Q4’24. Vi räknar med att massapriset stiger med ytterligare 8% i Q1’24 q/q. Kostnadssituationen för vedråvara har förbättrats till följd av en ökad lokal tillgång och minskad import. Rottneros investeringsprojekt bidrar med tillväxt och kostnadseffektiviseringar under 2024. Vårt vinstscenario bygger på att massapriset stiger med 3% under 2024 y/y och att Rottneros försäljningsvolymer stiger med drygt 2% samtidigt som de rörliga kostnaderna stabiliserar sig på en hög nivå. Vi räknar inte med sjunkande kostnader i vårt scenario för 24-26e.

Värdering och starka finanser ger stöd