Med 5-6% negativ påverkan från pris (fallande fraktpriser), vilket kommer fortsätta påverka under H2, tog den organiska tillväxten ett rejält steg nedåt i Q2. Efterfrågetappet tilltog dessutom under andra halvan av kvartalet. Nytt var att även Fashion i Nordamerika var svagt, vilket till stor del berodde på att ett antal kunder gick i konkurs. Ljuspunkter var att Electronics såg en viss förbättring i Europa och att bilindustrin är fortsatt stark även om vissa kunder fortfarande drabbas av störningar i försörjningskedjorna. Vi ser negativ organisk tillväxt i Q3 och Q4 också, vilket framför allt är drivet av fortsatt lägre fraktpriser.

Efter det senaste årets starka tillväxt i Fashion har Elanders byggt kapacitet och fallet i försäljningen skapar därför en överkapacitet vilket pressande marginalen – Q2 såg 20 punkters marginalkontraktion trots kraftig expansion i Print. Intresset från nya kunder inom Fashion är stort och bolaget räknar med att kunna fylla upp kapaciteten vilket kommer leda till att marginalen återhämtar sig. I Nordamerika kommer de nya kunderna in under de kommande månaderna medan det kommer dröja till slutet av detta år och början av nästa år innan vi ser kapacitetsutnyttjandet normaliseras i Europa.

Värderingen är attraktiv men få triggers