Stark lönsamhet första kvartalet

Intäkterna för första kvartalet uppgick till 1 282 mkr (1 217 mkr) vilket var i linje med våra estimat om 1 285 mkr. Tillväxten y/y var 5 % (8 % organiskt). Beijer Alma redovisar en mycket stark rörelsemarginal om 17 % – särskilt då statliga stöd för perioden endast var 2 mkr. Lönsamheten följer av en stark bruttomarginal (33 %) samt en gynnsam produktmix genom en stor andel intäkter från Lesjöfors.

Två förvärv efter kvartalet stärker estimaten

Efter periodens utgång har bolaget kommunicerat två förvärv. Sammanlagt adderar de mer än 100 mkr i intäkter i våra estimat. Samtidigt tycker vi att sektorexponeringen i förvärven är en attraktiv aspekt. Vi höjer våra intäkts- och lönsamhetsestimat för 2021–2023 baserat på en stark lönsamhet samt adderade intäkter från förvärv (se mer detaljerad beskrivning längre ned).

Fortsatta förvärv

Mot bakgrund av estimathöjningar och en intensiv förvärvsaktivitet under inledningen av 2021 höjer vi vårt motiverade värde. Vi värderar bolaget med en multipelansats och en DCF-modell. Vi höjer vårt motiverade värde till 195–200 kr (175-180 kr), motsvarande EV/EBIT strax över 17x för 2022e.