Stark tillväxt i Q1’20
Nettoomsättningen steg med 120 % i Q1’20 jämfört med föregående år, och var 52 % högre än i Q4’19, vilket bekräftar att den underliggande trenden är intakt efter ett Q4’19 som präglades av lägre tillväxt p g a logistikproblem och fördröjda beställningar i samband med årsskiftet. Till följd av covid-19 har OssDsign sett lägre orderingång, framför allt i inledningen av april, men påpekade dock i rapportpresentationen att detta till viss del har börjat vända. Vi räknar med en nedgång i Q2’20, med en återhämtning i H2’20, och lämnar våra helårsprognoser oförändrade efter den starka Q1’20-rapporten. Vår kassaflödesvärdering indikerar ett nuvärde kring 40 kr per aktie, vilket är ett värde vi tror kan realiseras på ett par års sikt i takt med att tillväxten fortsätter och bolaget närmar sig positivt kassaflöde.
120 % tillväxt i Q1’20, medan Q2’20 kan bli nytt hack i kurvan
Nettoomsättningen steg med 120 % i Q1’20 jämfört med föregående år, och var 52 % högre än i Q4’19, vilket bekräftar att den underliggande trenden är intakt efter ett Q4’19 som präglades av lägre tillväxt p g a logistikproblem och fördröjda beställningar i samband med årsskiftet. Till följd av covid-19 har OssDsign sett lägre orderingång, framför allt i inledningen av april, men påpekade dock i rapportpresentationen att detta till viss del har börjat vända. Den underliggande efterfrågan på produkterna påverkas inte, och många av de operationer som skjutits upp kommer att genomföras senare under året. Detta innebär att H2’20 sannolikt innebär att OssDsign har en högre tillväxt än andra branscher som nu förlorar affärer och sedan får börja på en lägre nivå när väl den ekonomiska aktiviteten tar fart igen. Det viktigaste i rapporten var att det som OssDsign pekade på som anledningar till lägre tillväxt i Q4’19 ser ut att ha materialiserats och att tillväxten kom tillbaka i Q1’20. OssDsign har nu även fått tillgång till betalningssystemen i Japan och lansering väntas där senare under året, vilket positionerar OssDsign väl för kraftig tillväxt kommande år i såväl USA, Europa och Japan.
Stark underliggande marknad som OssDsign tar andelar av
Kranieimplantat har i en eller annan form funnits i årtusenden, med fynd från så långt tillbaka som 3 000 f.Kr. Sedan människan började med trepanation, att öppna ett område av kraniet, har behovet av kranieimplantat funnits. Befintliga lösningar på marknaden är uppdelat på keramiska, polymer- eller metallbaserade lösningar, där metallbaserade lösningar uppskattningsvis står för ca 70 % av marknaden. Depuy Syntes, Zimmer Biomet och Stryker står för ca 65 % av marknaden, medan en mängd mindre bolag och produkter står för den andra halvan. Enligt olika branschanalytiker bedöms OssDsigns nischer växa med 6 till 7% per år framöver.
Fortsatt tillväxt pekar på stor uppsida
Vi ser en stor uppsida i värderingen relativt dagens kursnivå givet att tillväxten fortsätter. Vi räknar med en nedgång i Q2’20, med en återhämtning i H2’20, och lämnar våra helårsprognoser oförändrade efter den starka Q1’20-rapporten. Vår kassaflödesvärdering indikerar ett nuvärde kring 40 kr per aktie, vilket är ett värde vi tror kan realiseras på ett par års sikt i takt med att tillväxten fortsätter och bolaget närmar sig positivt kassaflöde.
