Björn Borgs Q3-rapport präglades av imponerande lönsamhet och god tillväxt med en EBIT-marginal om 16% och en tillväxt om 5% (1% organiskt). Resultatet möjliggjordes av en gynnsam produkt- och kanalmix där sportkläder och den egna onlineaffären fortsatte att redovisa imponerande tillväxt. Vi räknar med fortsatt momentum i den egna onlineaffären i Q4 drivet bland annat av fortsatt god avkastning på marknadsföringsinvesteringarna. Inom grossistsegmentet möter Björn Borg tuffa jämförelsetal för e-tailerförsäljningen, men vi räknar trots detta med en tillväxt y/y för hela grossistkanalen under Q4. Vi ser avslutningsvis en avmattning inom distributöromsättningen i linje med utvecklingen under Q2–Q3’23. Sammantaget räknar vi med en total omsättningsökning om 2% motsvarande en omsättning om 203 mkr för Q4’23.

Vi bedömer att Björn Borg fortsatt kommer att prioritera marginal över tillväxt, vilket tillsammans med våra förväntningar på momentum inom högmarginalkanaler som egen onlineförsäljning lägger grund för god lönsamhet under Q4’23. Vi justerar dock ned vår förväntan på bruttomarginalen under sista kvartalet, drivet av bl.a. valuta och rabattnivåer vilket sänker EBIT för helåret med ca 2%. Vi räknar trots det med en förstärkning av bruttomarginalen y/y till ca 54% i Q4 (52%). Vi gör inga justeringar av tillväxtförväntningarna för kvartalet och bibehåller vårt motiverade värde om 54–56 kr per aktie.

Stark utveckling under 2023