Datum | Titel | Alternativ | ||
---|---|---|---|---|
2024-04-26 | Produktionsstörningar tyngde Q1-resultatet | Ladda ner | Visa Stäng | ||
Analys |
Produktionsstörningar tyngde Q1-resultatet
Bra leveranser, högre försäljningspriser, men kraftigt fall i produktionenQ1-resultatet påverkades kraftigt negativt av produktionsstörningar i Vallviks Bruk på grund av den stränga vinterkylan och vissa andra enskilda störningar. Produktionen föll med 15% y/y, vilket påverkade EBIT negativt med cirka 30 mkr. Nettoomsättningen sjönk med 3% y/y, rensat för slipmassavolymer som inte längre ingår i produktportföljen. Efterfrågan på massa var god och försäljningsvolymerna, exklusive slipmassa, ökade med 9%. Rottneros Bruk satte nytt produktionsrekord i kvartalet, +13%, för CTMP-massa. Massapriset steg med 12% i USD-termer q/q, vilket tillsammans med högre leveranser ökade omsättningen med 8% q/q. EBIT var 5 mkr (49) och det operativa kassaflödet var 60 mkr (104). Investeringar uppgick till 82 mkr och kan hänföras till utökad kapacitet, förnybar energi och underhållsinvesteringar. Massacykeln har starkt momentumÅterhämtningen av Rottneros underliggande lönsamhet började redan i Q1, bortsett från produktionsstörningen. Den europeiska massaefterfrågan var +7% i jan-feb y/y, Rottneros viktigaste marknad. En stark efterfrågan i kombination med låga producentlager ger stöd för en fortsatt prisuppgång och vi räknar med att massapriset stiger till USD 1 550 per ton i maj eller juni, + 24% sedan årsskiftet. Vi utesluter inte heller ytterligare prisökningar från denna nivå givet hur stark den global massamarknad är just nu. Vi förväntar oss ett signifikant positiv lönsamhetbidrag från den nya CTMP-kapaciteten som startar upp i Rottneros Bruk under 2025. Den största risken i lönsamhetsförbättringens magnitud är det fortsatt stigande priset för vedråvara, men detta kan samtidigt också verka som en katalysator för en uthålligare massapriscykel.
Värdering och starka finanser ger stödVi lämnar EPS 24e oförändrad, men sänker estimaten för 25-26e mellan 5-11% eftersom vi uppdaterat formen på vårt cykliska scenario. Vi förväntar oss fortsatt en god lönsamhetsåterhämtning under prognosperioden. Vi lämnar vårt DCF-baserade motiverade värde oförändrat på 14-15 kr efter att ha tagit i beaktande investeringarna i produktionskapacitet, förnyelsebar energi och förpackningar. Rottneros har starka finanser med en soliditet på 65% och en nettokassa på 12 mkr. Aktien värderas idag under eget kapital, P/EK 24e 0,9x, vilket är en historisk nivå som skapar en attraktiv risk-reward eftersom vårt positiva vinstscenario bygger på en god volymtillväxt, ett stigande massapris och en stabilisering av höga rörliga kostnader.
|
||||
2024-02-02 | Tufft avslut på 2023, men lovande utsikter för 2024 | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2023-10-27 | Motståndskraftig lönsamhet trots tuffa marknadsförhållanden | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2023-07-24 | Starka finanser ger stöd i en tuff massamarknad | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2023-05-02 | Stabil start på 2023, men med tydliga utmaningar framöver | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2023-04-26 | Analyskommentar - Stabil start på 2023 trots en tydlig konjunkturavmattning | Visa Stäng | ||
|
||||
2023-02-07 | Väl rustad för potentiella utmaningar | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2022-10-28 | Tecken på att den heta massmarknaden svalnar | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2022-07-25 | Kapitaliserar på en stark massamarknad | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2022-07-22 | Analyskommentar - Rekordresultat i Q2 | Visa Stäng | ||
|
||||
2022-04-29 | Stark start på 2022 | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2022-02-14 | Investering i formpressade fibertråg | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2022-02-07 | Låga multiplar men hög cyklisk risk | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2021-10-25 | Priserna slår igenom i resultatet | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2021-07-23 | Starkt resultat i spåren av stigande priser | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2021-07-08 | Rätt i cykeln | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|