Nettoomsättningen minskade under Q1 2022 till 0,5 mkr (9,9), där skillnaden huvudsakligen kan tillskrivas milstolpsersättning om drygt 8 mkr i fjol som var kopplad till IGM Biosciences licensiering av birinapant. Rörelsekostnaderna i Q1 steg till 32,9 mkr (25,3) till följd av ökad klinisk aktivitet. Likvida medel per den sista mars uppgick till 180,8 mkr, vilket vi bedömer ger finansiering in i H2 2023.

Även om de stora beskeden för huvudprojektet fostroxacitabine dröjer, så har det hittills i år levererats konfidenshöjande nyheter för projekten birinapant och MIV-711. Partnern IGM visade imponerande prekliniska resultat för birinapant i kombination med IGM-8444 på den stora cancerkonferensen AACR. Därtill har intressanta data presenterats för MIV-711 som ger stöd för effekt i en subgrupp från fas 2a-studien.

Vi justerar våra prognoser och räknar nu med ett större underskott än tidigare. Dock gör vi inga ändringar i våra projektantaganden. SOTP-värderingen, som primärt vilar på fostroxacitabine och birinapant, ligger bakom vårt motiverat värde om 15-16 kr (WACC 15 procent). Nyheter för de två projekten är de främsta drivarna av aktien, men vi väntar oss inget signifikant i nyhetsväg förrän en bit in i H2 2022.