VO2 redovisar ett kvartal där inget var tydligt utstickande i relation till våra förväntningar. Samtliga dotterbolag, exklusive Netric Sales, redovisade positiv organisk tillväxt i Q1 och den organiska tillväxten, exklusive Netric Sales, var 14,9%. En annan stark aspekt var Display-intäkterna, exklusive Netric, som växte 9% y/y i Q1. Totala intäkter minskade dock y/y, där den enskilt största var Netrics Sales ändrade intäktsredovisning. Avvikelsen kommer av att Netric numera bara intäktsredovisar sin provision, istället för den tidigare metoden då bolaget redovisade hela annonsintäkten där delen till publicisten redovisades som kostnad för sålda varor. Agency-intäkterna i Q1 var 21,6 mkr, (D)OOH-intäkterna var 17,4 mkr (13,5 mkr) och AdTech-intäkterna var 2,6 mkr. (D)OOH-intäkterna växte därmed starkt i enlighet med de indikationer som branschdata pekat på under Q1.

Den främsta drivaren av intäktsändringen y/y är därmed ändrade redovisningsprinciper. EBITDA stärks och EBITDAmarginalen uppgick till 7,5% i Q1, nära bolagets finansiella mål om 8%. Kapitalbindningen ökar något i Q1, men vi bedömer att vi kommer se mer normala nivåer under Q2. Som tidigare meddelat förvärvade VO2 efter kvartalets utgång Locads och Madington och fortskrider därmed på den förvärvsresa vi belyste i vår initieringsanalys från mars.

Justeringar