Tourns omsättning under Q2 var fortsatt pressad, drivet av att Agency mötte en fortsatt avmattad annonsmarknad samtidigt som Nagato fortsatt präglades av lägre CPM-nivåer jämfört med Q2’22. Total omsättning uppgick till 26,3 mkr (33,4 mkr). Nagato minskade något mindre än Agency, drivet av att Nagato har en mer internationell marknad, samtidigt som man får stöd från de kanalförvärv man har bedrivit. Samtidigt som intäkterna därmed var pressade under H1, kommenterar Tourn att man under utgången av Q2 såg ökad aktivitet inom medieköp, samtidigt som man inom Nagato ser både något ökade CPM-nivåer samtidigt som visningstimmarna ökar. Utöver det ser vi att de två högprofilerade influencers som man knöt till sig under H1’23 är prestigekunder som är tillräckligt stora för att ha synlig inverkan på omsättningen.

Rörelseresultatet i Q2 uppgick till -6 mkr (-2,4 mkr) drivet av de lägre intäkterna. Kassaflödet pressas något, dock bland annat av rörelsekapitalet i Q2, och vi bedömer att kassaflödet under helåret 2023 kommer vara säsongsmässigt starkt under andra halvan. Utöver detta har Tourn vidtagit åtgärder för att minska kostnaderna, något som vi bedömer kommer synas redan i Q4.

Fortsatt kapacitet att växa för egen förmåga

Sammantaget anser vi att Q2 reflekterade den svaghet i marknaden, som vi sett indikationer på från flera andra håll. Vi ser ett nytt motiverat värde om 16–17 kr per aktie (23–25 kr) drivet av en ny värderingsmetodik och nya estimat. Tourn är fortsatt exponerat mot starka långsiktiga trender, med ett track-reckord av stark exekvering och ihållande tillväxt. Vi ser goda möjligheter för ett stabilare H2’23, samtidigt som sign-on-aktiviteten inom Nagato, kundtillskotten inom Agency, och det allmänna kostnadsfokuset lägger grund för våra prognoser för 2024.