Midsummer rapporterade en svag nettoomsättning, -31% y/y, delvis påverkat av att installationsverksamheten numera bedrivs av externa aktörer till skillnad från tidigare, då verksamheten drevs internt. Även försäljningen av solpaneler utvecklades svagt, -56%, då privatmarknaden är svag, samtidigt som B2B markanden, som skall bli den huvudsakliga försäljningskanalen framöver, arbetar med generellt sett längre beslutsprocesser. Verksamheten i Italien har inte heller gett något bidrag till försäljningen under kvartalet. Bolagets åtgärder för att sänka kostnader börjar nu alltmer att påverka resultatet positivt, och kostnaderna minskade betydligt mer än försäljningen, vilket innebar en väsentlig resultatförbättring från Q1’23 på ca 10 mkr på EBITDA. Den stora bidragsbetalningen från Invitalia på 90-100 mkr förväntas i juni’24 och bolaget löser det kortsiktiga finansieringsbehovet fram tills utbetalningen med lån från bland annat aktieägare.

Med tanke på den svaga starten av året och en lägre förväntan på uppskalning av produktionstakten i Italien sänker vi våra försäljningsprognoser för 2024 väsentligt. Den goda kostnadskontrollen, och en mer balanserad uppskalning av produktionen i Italien, gör dock att våra resultatprognoser är relativt oförändrade. Vi har även flyttat bidragsintäkter från jämförelsestörande poster i resultaträkningen till utbetalningar i kassaflödet för den stora utbetalningen, samt skjutit på vissa bidragsintäkter relaterat till R&D från 2024e till 2025e.

Marginellt förändrat motiverat värde