I samband med bolagets kapitalmarknadsdag presenterades nya finansiella mål, både för tillväxt och lönsamhet. Mentice mål för tillväxt kommande år är 20-30%. Bolaget bedömer att lönsamheten de kommande tre åren, på EBITDA-nivå, kommer att närma sig 20% för att sedan röra sig mot det tidigare långsiktiga målet om 30%. Vi bedömer att drivkrafterna för att nå de båda målen är ett fortsatt nära samarbete med bolagets kunder inom medicinteknisk industri samt utveckling av de industriella samarbeten bolaget har med några av de ledande bolagen inom IGIT.

Med den höga bruttomarginalen under 2023 visade Mentice under 2023 att skalbarhet är möjlig, då EBITDA-marginalen under året steg från negativ till 10,5%, justerat för eo-poster relaterat till förvärvet av Biomodex. Detta är främst drivet av att försäljningen per FTE har stigit till ca 2,4 mkr, vilket motsvarar en tillväxt om 24% y/y och en ökning med 46% från 2020. Sammanfattningsvis anser vi att Mentice har börjat visa tydliga tecken på att ha nått en ny nivå av skalbarhet. Vi väljer dock att vara relativt konservativa gällande hur Mentice kommer nå sina lönsamhetsmål, vilket är orsaken till att vi sänker våra EBITDA-estimat med i snitt 18 mkr kommande år.

Vi bibehåller vår tes om en kring bolagets värdering