Midsummer rapporterade en försäljning på 21,8 mkr (20,5 mkr) för Q2’23. Tillväxten för solcellstak var god, +31%, trots fortsatt kraftigt begränsad produktionskapacitet. Försäljningen är fortsatt volatil på grund av upparbetade bidrag för den italienska fabriken samt omställningen av affärsmodellen. Midsummer lämnar alltmer den egna installationsverksamheten för att fokusera på återförsäljare. Detta sänker på kort sikt marginalerna, men ökar tillväxtpotentialen samt ökar fokuseringen på kärnverksamheten, solcellstak. EBIT var relativt svagt, -65,3 mkr (-50,3 mkr), där en svag krona har ökat kostnaderna för inköp av material, som är en väsentlig kostnadskomponent i produktion för tunnfilmssolceller.

Under Q2’23 har kassaflödet stärkts betydligt. En första utbetalning av bidraget för uppbyggnaden av den italienska fabriken på 74,3 mkr påverkade positivt. En andra och sista betalning på ca 175 mkr förväntas under Q1’24. Under Q2’23 har bolaget även slutfört en nyemission som har gett ett nettobidrag på 155 mkr. Sammantaget ger det en kassaposition på 143,6 mkr vid utgången av Q2’23. Då den italienska fabriken även förväntas börja producera vid årsskiftet 23/24, anser vi att den finansiella ställningen ger en god grund för fortsatt expansion och därmed banar väg för en lönsam affär. En betydande nyhet inkom efter kvartalets utgång. Midsummer är utvalt för att få ett EU-bidrag på 375 mkr för uppbyggnad av en ny megafabrik i Sverige, vilket påvisar potentialen i bolagets produkter.

Rapport åt det svagare hållet – lägre prognoser i närtid, men högre i 2024e-2025e och nytt avkastningskrav

Högre kostnader föranleder lägre prognoser i närtid. Samtidigt kommer den nya produktionen i Italien att ge inflöde av utländsk valuta som ger en positiv effekt, givet dagens valutakurser. Vi höjer vårt avkastningskrav från 18% till 25% givet utmaningar i närtid. Sammantaget ger det ett oförändrat motiverat värde på 5,6-6,0 kr.