Guard presenterade under torsdagen en Q1-rapport som var i linje med våra förväntningar (och den innehöll inga överraskningar). Rörelseresultatet uppgick till -19,1 mkr (-13,3), med ett kassaflöde på -17,5 mkr (-9,6). Kassapositionen vid slutet av det första kvartalet var stabil på drygt 171 mkr (och utgör i dagsläget cirka 50% av dagens värdering på aktiemarknaden). På våra estimat räcker nuvarande kassa genom hela 2023.

Det viktigaste beskedet vi fick i dagens rapport är att fas II-studien med ROSgard inom AKI i samband med öppen hjärtkirurgi fortlöper enligt plan. Rekryteringen till studien pågår hittills i Tyskland och Kanada. Under 2022 väntas fler europeiska länder ansluta till studien, samt amerikanska kliniker under det andra halvåret. Vi väntar oss första datapunkten från studien i form av en interimsanalys under Q1 2023.

Efter rapporten genomför vi inga estimatförändringar och operativt går allt i den riktning vi önskar. Vi höjer dock vårt avkastningskrav till 17% (16%) för att reflektera det försämrade aktiemarknadsklimatet och i förlängningen möjligheten att resa riskkapital – i synnerhet för icke-vinstgenererande biotechbolag. Vårt nya motiverade värde är 1,9-2,1 kronor per aktie (2,1-2,3).