Datum |
Titel |
Alternativ |
2023-05-31 |
Fortsätter i rätt riktning |
Ladda ner |
Visa
Stäng
|
|
2023-04-18 |
Analyskommentar - Uppdaterar finansiella mål |
Visa
Stäng
|
|
2023-02-28 |
God tillväxt och starka marginaler avslutar 2022 |
Ladda ner |
Visa
Stäng
|
|
2023-02-23 |
Analyskommentar - Första kommentar på Q4-rapporten |
Visa
Stäng
|
|
2022-12-07 |
Flera styrketecken i Q3 |
Ladda ner |
Visa
Stäng
|
|
2022-11-29 |
Analyskommentar - Första kommentar på Q3-rapporten |
Visa
Stäng
|
|
2022-09-07 |
Q2 med flera goda tecken |
Ladda ner |
Visa
Stäng
|
|
2022-08-31 |
Analyskommentar - Första kommentar på Q2-rapporten |
Visa
Stäng
|
|
2022-05-31 |
Q1 präglat av marknadsturbulens |
Ladda ner |
Visa
Stäng
|
|
2022-02-28 |
Q4 avslutar händelserikt 2021 |
Ladda ner |
Visa
Stäng
|
|
2021-12-03 |
Omstrukturering fortsätter materialiseras i Q3 |
Ladda ner |
Visa
Stäng
|
|
2021-09-06 |
Investeringsresan fortsätter |
Ladda ner |
Visa
Stäng
|
|
2021-06-02 |
Ny struktur i investmentbolaget |
Ladda ner |
Visa
Stäng
|
|
2021-03-04 |
Ett investmentbolag bildas |
Ladda ner |
Visa
Stäng
|
|
2020-12-04 |
Tillväxt i kvarvarande verksamhet |
Ladda ner |
Visa
Stäng
|
|
2020-09-01 |
Uppbyggnaden av ny koncern undanröjer sista hopp om extrautdelningar |
Ladda ner |
Visa
Stäng
|
|
2020-05-28 |
Bolagsbygge snarare än stor extrautdelning i korten |
Ladda ner |
Visa
Stäng
|
|
2020-02-24 |
Negativt EV proforma ger rea på kassa och tillväxtcase |
Ladda ner |
Visa
Stäng
|
|
2019-12-23 |
Superpremie lämnar ägarna med pengahög och sorgebarnet |
Ladda ner |
Visa
Stäng
|
|
2019-12-02 |
Fortsatt osäkerhet om framtida struktur |
Ladda ner |
Visa
Stäng
|
Fortsatt osäkerhet om framtida struktur
Trots en fortsatt stark utveckling för dominerande affärsområdet Marine & Safety (M&S, larm) i Q3’19 så fortsätter den till synes attraktiva värderingen av Consiliums aktie att överskuggas av osäkerheten om bolagets framtida struktur, då rapporten för tredje kvartalet förvånande nog inte bjöd på några besked om ödet för Safety Engineering (SE, släckning). En uppdelning av Consilium i M&S mer mogna verksamhet, som vi beräknar kan motivera ett värde på 75 kr per aktie, och SE som är i en tidigare utvecklingsfas och kan motivera ett värde runt 6 kronor per aktie, skulle kunna synliggöra betydande värden. Men ett möjligt behov av kapitaltillskott för SE vid en utskiftning, och det faktum att bolagets obligationslån på 750 mkr ska refinansieras till våren gör att vi bedömer den finansiella risken som förhöjd just nu. Med en attraktiv värdering, stabil utveckling för det dominerande affärsområdet M&S och en möjlig uppdelning av bolaget ser vi en hög potential i aktien till en hög risk.
God utveckling för Marine & Safety
Den starka utvecklingen för Consiliums så kallade kvarvarande verksamheter fortsatte, med 24% tillväxt i Q3’19 till 427 mkr. Det var 6% starkare än de 403 mkr vi räknat med. EBITDA på 56 mkr var marginellt starkare än de 54 mkr vi räknat med, och motsvarade en EBITDA-marginal på 13%. Som väntat var det framförallt Marine & Safety (M&S, detektion och alarm) som stod för styrkan med fortsatt god efterfrågan från alla nischsegment såsom kryssnings- och militära fartyg, tåg och byggnader. Safety Engineering (SE, släckning) var desto svagare med en minskning i omsättning på 3% i kvartalet. Tillsammans med en goodwillnedskrivning på 40 mkr blev resultatet från kvarvarande verksamheter en nettoförlust på 17 mkr. Efter goodwillnedskrivningen i Q3’19 har vi nu sänkt vår EBIT-prognos med 20% för i år och höjt den med 3% för 2020e.
Förvånande få besked om framtida struktur
Mest anmärkningsvärt i rapporten var dock att besked om den pågående strukturförändringen uteblev. Frånsett att Consilium förberett refinansiering av företagsobligationen som förfaller den 25 mars 2020 genom en motsvarande bryggfinansiering från bank, så uteblev ytterligare information om strukturarbetet. Vi ser det som sannolikt med en särnotering av SE, men att det kommer att kräva att man först kapitaliserar upp bolaget. Vi bedömer nu att M&S som fristående, inkl. hela nettoskulden på 864 mkr, kan motivera en EV/EBITDA-multipel på 7x, vilket motsvarar ett värde på ca 75 kr per aktie (se underlag på sid 3). SE är i en tidigare utvecklingsfas och vi räknar med ett värde för SE kring 6 kr per aktie. Därmed skulle det sammanlagda värdet av fristående enheter kunna synliggöra betydande värden över vad dagens kurs på 44 kr reflekterar.
Förhöjd finansiell risk tills strukturöversynen är klar
Trots en till synes attraktiv värdering så noterar vi a) den höga strukturella osäkerheten, med ett möjligt behov av kapitaltillskott för SE vid en utskiftning, b) justerat för bolagets hybridobligationslån med evig löptid som redovisas som eget kapital så uppgår soliditeten till relativt låga 10%, och c) osäkerhet om den långsiktiga refinansieringen av bolagets obligationslån på 750 mkr. Det gör att vi bedömer den finansiella risken som förhöjd just nu. Lyckas bolaget sälja tillgångar till försäljning upptagna på balansräkningen till ett värde på 317 mkr kan den bilden dock förändras. Med en attraktiv värdering, stark utveckling för kvarvarande verksamheter och en möjlig uppdelning av bolaget ser vi en hög potential i aktien till en hög risk.
|
2019-08-29 |
Osäkerhet om strukturen fortsätter tynga aktien |
Ladda ner |
Visa
Stäng
|
|
2019-05-31 |
Stark start för M&S med förhöjd risk för gruppen |
Ladda ner |
Visa
Stäng
|
|
2019-03-04 |
Summan av delarna större än helheten |
Ladda ner |
Visa
Stäng
|
|
2018-12-03 |
Renodling mot säkerhet grumlar utsikterna kortsiktigt |
Ladda ner |
Visa
Stäng
|
|
2018-08-29 |
Utsikter intakta trots motvind |
Ladda ner |
Visa
Stäng
|
|
2018-05-25 |
Ett kvartal i linje med trenden |
Ladda ner |
Visa
Stäng
|
|
2018-02-28 |
Fokusering vägen till återhämtning i lönsamhet |
Ladda ner |
Visa
Stäng
|
|
2017-11-23 |
Mycket av motvinden inprisad |
Ladda ner |
Visa
Stäng
|
|
2017-08-29 |
Fortsatt motvind trots tillväxt i orderingång |
Visa
Stäng
|
|
2017-05-22 |
Tilltagande motvind |
Visa
Stäng
|
|
2017-02-27 |
Satsar genom svag marknad |
Visa
Stäng
|
|
2016-11-23 |
Fortsatta satsningar biter trots kraftiga svängningar |
Visa
Stäng
|
|
2016-08-25 |
Accelererar satsningarna på en fortsatt svag marknad |
Visa
Stäng
|
|
2016-05-24 |
Orderingång på ny all time high |
Visa
Stäng
|
|
2016-02-26 |
Starkt framåt trots grumliga makroutsikter |
Visa
Stäng
|
|
2015-11-24 |
Lovande utsikter inför Q4-rapporten |
Visa
Stäng
|
|
2015-08-30 |
Fortsatt starkt vinstmomentum |
Visa
Stäng
|
|
2015-05-20 |
Stark utväxling på ökad försäljning |
Visa
Stäng
|
|
2015-02-20 |
Motvind för båda ben, om inte nu så inom kort |
Visa
Stäng
|
|
2015-01-27 |
Sänkt syn på potentialen efter svag december |
Visa
Stäng
|
|
2014-11-21 |
Fortsätter växa i takt med värderingspotentialen |
Visa
Stäng
|
|
2014-08-29 |
Toppar den gynnsamma marknaden med flera förvärv |
Visa
Stäng
|
|
2014-07-07 |
Förvärv illustrerar potentialen i caset |
Visa
Stäng
|
|
2014-05-21 |
Ett kvartal av bekräftelser på ett lovande case |
Visa
Stäng
|
|
2014-04-02 |
Dubbelt stöd för starkare tillväxt framöver |
Visa
Stäng
|
|
2014-02-25 |
Tillväxten återvänt med rejäl höjning av utdelningen |
Visa
Stäng
|
|