Högre intäkter drivet av operativa verksamheter
Totala intäkter under Q1’23 uppgick till 100,7 mkr (46,7 i Q1’22), varav hyresintäkter stod för cirka 37,5 mkr (23,7). Intäkter från den operativa verksamheten uppgick till cirka 62,5 mkr (23), och motsvarar en årlig tillväxt om mer än 170%. Hyresintäkternas ökning är huvudsakligen drivet av indexering, ökad omsättningshyra och verksamhet från Skavsta. Bruttoresultat uppgick till 14,5 mkr (15,5), motsvarande en bruttomarginal om 14,4% (33). Bruttoresultatet påverkades av avskrivningar på rörelsefastigheter om 8,5 mkr (4,5). Ökade totala kostnader, påverkade resultatet negativt som uppgick till – 71,3 mkr (-12). Substansvärdet uppgick till 87 kr (80), motsvarande en minskning med cirka 2,3% från årsskiftet. Intäkter från operativa bolag stod för 62% av totala intäkter. Vi bedömer att de operativa verksamheterna kommer att fortsätta bidra positivt i takt med ökad verksamhet på Skavsta flygplats och evenemangsverksamhet.

Höjer kostnadsestimaten för 2023–25
Vår bedömning är att verksamheten inom både fastighetsförvaltning och de operativa bolag går åt rätt håll, vilket syns i ökade intäkter från både fastighetsverksamheten och de operativa bolagen. Vi gör marginella förändringar i våra intäktsestimat för 2023–24 och höjer estimaten för 2025. Vi höjer våra kostnadsestimat för de operativa bolagen och räntekostnaderna under prognosperioden, vilket resulterar i ett minskat förvaltningsresultat (resultat före värdeförändringar). Vi bedömer att kostnadsbilden bör förbättras framöver, dels på grund av minskade vakanser i takt med att förädlingsarbetet slutförs och administrationskostnader normaliseras, dels att räntemarknaden stabiliseras.
 
Justerar ned motiverat värde med drygt 8%
Arlandastad Group-aktien värderas för närvarande till P/EPRA NAV 0,44x, motsvarande en rabatt om 56% mot substansvärde, att jämföra med en rabatt på omkring 40% för sektorn. Vi bedömer att rådande osäkerheter redan reflekteras i aktiekursen. På längre sikt, anser vi att Arlandastad Group står väl rustat då bolaget har en relativ låg belåning och en hållbar affärsmodell. Givet fortsatt osäkerhet på fastighetsmarknaden och turbulent finansieringsmarknad samt förändringar i våra prognoser, justerar vi ned vårt motiverade värde till 68–72 kr (74–78).

Läs den fullständiga analysen, publicerad 22-05-2023 kl. 08:47: https://docs.penser.se/a/3768/AGROUP_Q1_2022_20230522.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på  https://epaccess.penser.se/