Under 2023 har Codemill uppvisat en imponerande kostnadskontroll samtidigt som de fortsatt att växa. Det har gjort att vi under året sett en konsekvent marginalförbättring som också återspeglats i kassaflödet. Det fjärde och sista kvartalet var bättre än vi förväntat oss och visar skalbarheten i Codemills affär. Det var främst beläggningen inom konsultverksamheten som var högre än vi räknat med. När konsultverksamhetens intäkter täcker personalkostnaderna och mer därtill slår högmarginalsintäkterna från mjukvarusegmentet igenom och marginalen stiger snabbt. Efterfrågan på Codemills konsulters specialkompetens möter fortsatt hög efterfrågan och bolaget prioriterar affärer där de ser god möjlighet att även sälja mjukvara, på samma sätt som de arbetat med Amazon Studios.

Tydliga marknadsdrivkrafter i kombination med ökade säljinsatser mot befintliga världsledande kunder kommer att leda till tillväxt. Filmbranschen har varit långsam med att ställa om till digitalisering och att arbeta i molnet. Det beror på att de varit rädda för att bli av med sitt material i hackerattacker. Digitaliseringen inom branschen har de senaste åren accelererat till följd av covid, strejken i Hollywood och utvecklingen inom AI. Vi anser att dessa trender är starka och kommer pågå under flera år. Vi höjer därmed våra prognoser för både konsultverksamheten och mjukvaruaffären. Det är främst tillväxten inom mjukvaruaffären som vi räknar med kommer att driva vinsten och kassaflödet.

Värderingen reflekterar inte att 40-50% av intäkterna består av mjukvaruförsäljning