Förvärvsmaskinen rullar igång

Lagercrantz har nu i över ett år fokuserat på att hålla resultatnivå och marginaler uppe snarare än att försöka nå tillväxt. Strategin har lyckats och bolagen i gruppen är nu redo att kunna växa organiskt igen. Dessutom är förvärvsaktiviteten tillbaka. Förvärven stannade av helt i slutet av 2019 mot en normalnivå om 5-6 affärer per år. I Q4 har förvärvstakten ökats på rejält med fyra förvärv i snabb takt i Q4

Åtgärdsprogram skyddar resultatet

Resultatnivån har sedan pandemin bröt ut skyddats av att de stora bolagen i gruppen fortsätter att gå bra samtidigt som åtgärdsprogram i de mindre bolagen gett effekt. I nuläget finns fortfarande en handfull bolag som går svagt men inget av dessa gör kraftigt negativa resultat. Samtliga bolag med problem är dessutom
relativt små och har inte stor påverkan på gruppens resultat.

Motiverat värde höjs till 65-70 kr

Vi höjer våra estimat 7-9% kommande år med hänsyn till en stark marginalutveckling, hög förvärvsaktivitet och nytt fokus på tillväxt. Förvärvad omsättning om 270 mkr är redan säkrad i Q4 och lär öka ytterligare under året. Vi antar därmed att EPS tillväxt når 20% 2020/2021 och vilket gör att en hög värdering hålls uppe. Vinsttillväxten gör att även vårt nya motiverade värde för aktien kan vara för konservativt.