Omsättning
Aktuell kurs
Utveckling i dag
Senaste analysen | 24 Aug 2018 | Polygiene

Står inför ett viktigt andra halvår

Polygienes nettoomsättning för det andra kvartalet uppgick till SEKm 16,6 (14,6), vilket var drygt SEKm 3 under våra estimat. Tillväxten för kvartalet uppgick därmed till 14% y/y. Efter en stark…

Läs analysen
Senaste analysen | 8 May 2018 | Polygiene

Svettig start på året med en stark å…

Polygiene redovisar en nettoomsättning på SEKm 15,5 (15,5) för det första kvartalet där det sena kinesiska nyåret har påverkat försäljningen negativt. Med bolagets fortsatt goda kostnadskontroll överraskade dock bolaget på…

Läs analysen
Senaste analysen | 2 Mar 2018 | Polygiene

Ett svagt december bidrog till…

Försäljningen för det fjärde kvartalet uppgick till SEKm 19,8 (20,2), i linje med vårt estimat på SEKm 20. Helårsförsäljningen uppgick därmed till SEKm 75,7 (61,6) vilket var en miss på…

Läs analysen
Senaste analysen | 19 Feb 2018 | Polygiene

En gnutta silver är guld värd

Polygiene är ett svenskt odörbehandlingsföretag vars affärsidé är att sälja ett additiv som hämmar bakterietillväxten och därmed eliminerar svettlukten hos t.ex. textiler. Bolaget innehar idag en bred kundportfölj med samarbeten…

Läs analysen
Datum Rubrik Alternativ
2018-08-24 Står inför ett viktigt andra halvår Ladda ner | Visa Stäng
2018-05-08 Svettig start på året med en stark återhämtning Ladda ner | Visa Stäng
Analys | 8 May 2018 | Polygiene

Svettig start på året med en stark återhämtning

Polygiene redovisar en nettoomsättning på SEKm 15,5 (15,5) för det första kvartalet där det sena kinesiska nyåret har påverkat försäljningen negativt. Med bolagets fortsatt goda kostnadskontroll överraskade dock bolaget på EBIT-nivå med ett rörelseresultat på SEKm -2,0 (-3,1) samt ett positivt kassaflöde på SEKm 2,7 (0,7). Bolaget kvarstår vid sitt tidigare uttalande om att nå ett positivt resultat för 2018 ”med ännu starkare tillväxt”, där tillväxten uppgick till drygt 20% 2017. Vi kvarstår vid bedömningen att försäljningen tar fart främst under andra halvåret 2018 och framåt. Därmed värderas Polygiene på P/E 9x eller EV/EBIT på 7x på 2020 års estimat. Vi ser en fortsatt hög potential i aktien, men till en hög risk.

Starkt avslut på kvartalet och inledning på Q2

Nettoomsättningen för det första kvartalet uppgick till SEKm 15,5 (15,5), vilket var något under vårt estimat. Intäkterna bedöms ha förskjutits över med 3 veckor p.g.a. det kinesiska nyåret som inföll i mitten av februari, vilket sågs i marsförsäljningen som blev bolagets näst bästa månad historiskt (efter september 2017). Försäljningstrenden har också hållit i sig där det andra kvartalet har börjat starkt jämfört med samma period föregående år. Bruttomarginalen uppgick till 66,6% (70,9%), som påverkades negativt av kvartalsvariationer i kostnad för sålda varor samt säljmix. Med fortsatt god kostnadskontroll, där de fasta kostnaderna minskade med 14% Y/Y, överraskade bolaget positivt på EBIT-nivå med ett rörelseresultat på SEKm -2,0 (-3,1) och ett positivt kassaflöde på SEKm 2,7 (0,7). Bolaget kvarstår vid sitt tidigare uttalande om att nå ett positivt resultat för 2018 och ser en ”ännu starkare tillväxt”, där tillväxten 2017 uppgick till drygt 20%.

Stort försäljningsfokus – genombrott med adidas inom footwear

Under kvartalet har Polygiene satsat än med på försäljningen och anställt två nya säljare samt 4-5 nya agenter runt om i världen. Samtidigt har bolaget inrättat en ny ledningsgrupp för att kraftfullare driva tillväxt. Resultat från insatta åtgärder bedöms redan ge effekt och än mer under andra halvåret 2018. Nyligen tecknade Polygiene ett avtal med en ny stor kund som har valt att behandla 300 000 damblusar där intäkterna bör ha stått för drygt 5% av försäljningen under det första kvartalet. Även bolagets viktiga segment hemtextilier, footwear och lifestyle visar goda tillväxtutsikter där bolaget fortsätter att se en stor efterfråga. Under kvartalet har Polygiene tagit ett viktigt större steg inpå footwear-marknaden genom att leverera skon Terrex tillsammans med giganten adidas. Detta bedöms förkorta försäljningscyklerna markant framgent då Polygiene kan använda adidas som referens för framtida försäljning.

En stark återhämtning i slutet av Q1 ger små estimatförändringar

Sedan bolaget släppte Q1-rapporten i slutet av februari har aktiekursen tappat drygt 30%, vilket kan vid en första anblick ge fel bild av utvecklingen i bolaget. Snarare så ökar försäljningstakten, bolaget har god kostnadskontroll och tillväxtutsikterna är fortsatt goda. Vi kvarstår vid vår bedömning att försäljningen tar fart främst under det andra halvåret 2018 och framåt vilket ger nästan oförändrade estimat. Polygiene handlas på P/E 9x och EV/EBIT 7x 2020e, vilket vi anser attraktivt givet vår tillväxtprognos. Vi ser en fortsatt hög kurspotential i aktien men till en hög risk.

Bolagsöversikt

2016 2017 2018E 2019E 2020E
Försäljning (mkr) 55 66 86 121 169
EBIT (mkr) -3 -6 1 11 22
Vinst före skatt (mkr) -3 -6 1 11 22
EPS, justerad (kr) 0 0 0 0 0
EV/Försäljning (x) 4 3 1 1 0
EV/EBITDA (x) -69 -35 -3 12 6
EV/EBIT (x) -69 -36 191 11 6
P/E (x) 263 15 7

Risk och avkastningspotential

Risknivå High Risk Nettoskuld (SEKm)
Kurs vid analys 6 Enterprise Value (SEKm) 131
Högsta/Lägsta (12M) 13,0/6,9 Reuters/Bloomberg POLYG.ST/POLYG SS
Antal aktier (m) 20 Listning Nasdaq OMX
Börsvärde (SEKm) 141

Estimat och värdering (SEK)

2017 2018E 2019E 2020E
Försäljning (mkr) 66 86 121 169
EBITDA (mkr) -6 0 10 21
EBIT (mkr) -6 1 11 22
Vinst före skatt (mkr) -6 1 11 22
EPS, justerad (kr) 0 0 0 0
EK/Aktie (kr) 1 1 2 3
Utdelning (kr) 0 0 0 0
Vinst/Aktie tillväxt (%) 1 96
EBIT marginal (%) -9 0 9 13
ROE (%) -14 1 22 33
ROCE (%) -26 3 52 74
Nettoskuld/EK (%) 0 0 0 0
EV/Försäljning (x) 3 1 1 0
EV/EBITDA (x) -35 -3 12 6
EV/EBIT (x) -36 191 11 6
P/E, justerad (x) 263 15 7
P/EK (x) 6 3 3 2
Direktavkastning (%) 0 0 0 0
2018-03-02 Ett svagt december bidrog till prognosmiss Ladda ner | Visa Stäng
2018-02-19 En gnutta silver är guld värd Ladda ner | Visa Stäng

Kommande händelser

4 May 2018 | Årsstämma 2017
4 May 2018 | Kvartalsrapport 2018-Q1
7 May 2018 | Årligutdelning
23 Aug 2018 | Kvartalsrapport 2018-Q2
8 Nov 2018 | Kvartalsrapport 2018-Q3

epaccess.penser.se använder cookies för att webbplatsen ska fungera på ett bra sätt för dig. Genom att surfa vidare godkänner du att vi använder cookies. Vad är cookies?

Jag godkänner