Högre substansvärde

Skogsfond Baltikum har ett substansvärde per aktie om 104,7 EUR vid utgången av tredje kvartalet, vilket motsvarar ca 1107 kr. Vid halvårsskiftet uppgick motsvarande NAV till 102,4 EUR, vilket vid tidpunkten motsvarade ~ 1 070 kr. NAV ökar därmed med 37 kr där förstärkningen av EUR/SEK under perioden bidrar med 11 kr av substansvärdet och 26 kr är ökade investeringar. Senast betalt om 1010 kr ger en rabatt om ca 9 % mot NAV.

Fortsatta förvärv under perioden

Vi bedömer att förvärvstakten under H2’20 kan uppgå till ca 2 500 HA i Litauen och Lettland, givet en kassa om EUR 5,3m vid periodens ingång. Massapriserna i regionen har sjunkit, primärt för barrskog. Skogsfond Baltikum avverkar i nuläget inga delar av beståndet, därför begränsas betydelsen av minskade priser för
barrmassa. En stor andel av innehavet i regionen är björk, där priserna varit stabila.

Fortsatt potential

Vi bedömer att bolaget långsiktig kan fortsätta förvärva planenligt, och hittills har förvärven varit i linje med våra estimat. Vi diskonterar den bedömda portföljpremien och avkastningen från den löpande förvaltningen separat och ser ett motiverat värde om 127 – 131 EUR per aktie, vilket motsvarar 1 310 – 1 350 kr och är oförändrat från senaste publikationen. Vi ser låg risk i aktien.