Omsättningen för kvartalet uppgick till EUR 17,6m, vilket motsvarar en organisk tillväxt om 56%. Tillväxten är främst driven av bolagets segment Sub-affiliation/Network. EBITDA i kvartalet uppgick till EUR 5,5m, vilket motsvarar en EBITDA-marginal om 31%. Marginalen är lägre än bolagets historiska marginaler, vilket förklaras med en lägre bruttomarginal i segmentet Sub-affiliation/Network. Omsättningen i juli uppgick till EUR 6,9m, vilket motsvarar en tillväxt om 77%. I samband med att bolaget gjorde en omvänd vinstvarning tidigare i år lämnades en ny guidning för helåret, omsättningen väntas uppgå till EUR 65-70m (60-65), EBITDA 23-25m (20-24) och FCF EUR 13-15m (11-13).

Raketech ger en tydlig exponering mot en av de snabbast växande formerna av digital underhållning, i-gaming. Bolagets position i ekosystemet som en affiliate gör att man snabbt kan växa på nya marknader som öppnar upp likt Latinamerika. Vidare är man positionerad genom förvärv på den amerikanska marknaden som succesivt öppnar upp. Vi bedömer att bolagets mjukvara Affiliation Cloud inom 2-3 år kan särnoteras om segmentet utvecklas mot den kommunicerade målbilden. Skulle detta ske ser vi att en värdering av detta segment skulle motsvara en stor del av Raketechs börsvärde.

Ny guidning höjer estimaten

Baserat på höjningen av guidning på innevarande år höjer vi våra intäktsestimat med 7,4% på innevarande år och med i snitt 8,6% under perioden 2024-2025. Givet den starka tillväxten för segmentet Sub-affiliation/Network där bruttomarginalen är lägre höjer vi våra EBITDA-estimat med i snitt 2,9% under prognosperioden. Givet högre avskrivningar framgent, sänker vi EPS-estimaten med i snitt 19%. Vi anser dock att Raketech ska värderas baserat på det starka kassaflödet, vilket i kombination med minskad osäkerhet kring earn-outs gör att vi höjer vårt motiverade värde marginellt till 34-36 kr (33-34).