Sensys Gatso rapporterade ett starkt Q4’23. Omsättningen växte med 42%, drivet av hög systemförsäljning, där ett stort kontrakt i Mellanöstern slutlevererades. EBIT för kvartalet utvecklades starkt och nådde en rekordhög nivå i modern tid, efter en period av svagare utveckling. Systemförsäljning har generellt svagare bruttomarginaler, vilket syntes i bruttomarginalen som minskade till 41,6% från 48,5% i Q4’22. I absoluta tal steg dock bruttoresultatet till en rekordnivå. För helåret 2023 summerade omsättningstillväxten till 26%, samtidigt som rörelsekostnaderna steg med 11,4%, vilket gör skalbarheten alltmer uppenbar. Bolagets intäkter från TraaS fortsatte att växa, +12% y/y i Q4’23, och ligger för helåret på 58% som andel av totala intäkter, vilket är nära bolagets målsättning på 60% för 2025.

Vi justerar våra prognoser för 2024e för högre kostnader för att realisera den kraftigt växande orderboken men behåller våra prognoser för 2025e i stort sett oförändrade. Vi ser fortsatt en stark omsättningstillväxt baserat på stark systemförsäljning från framför allt den stora orderingången från Trafikverket och Nederländerna. I kombination med ökad försäljning från service och operatörstjänster, i linje med den historiska utvecklingen, bedömer vi fortsatt att bolaget kan uppnå sin målsättning om en omsättning på 1 mdkr och en EBITDA-marginal överstigande 15% i 2025.

Oförändrad värderingsnivå med motiverat värde 80-100 kr