Systemair redovisar en stark organisk tillväxt i Q1 om 11%, vilket motsvarade en omsättning om 3 175 mkr, ca 3% starkare än våra prognoser om 3 082 mkr. Bland de europeiska marknadssegmenten betonades den starka tillväxten i Västeuropa som växte 10% organiskt, samtidigt som Norden backar ca 9% organiskt och Västeuropa hade 3% organisk tillväxt y/y. Nordamerika och Övriga marknader fortsatte gå mycket starkt. Den goda tillväxten i Europa drivs av att den underliggande marknaden var robust i flera viktiga länder, samtidigt som fortsatta prisjusteringar hade positiv inverkan, motsvarande ca 50% av den organiska tillväxten. Orderingången i kvartalet motsvarar en book-to-bill om över 1,0, samtidigt som orderingången hade en 50/50-fördelning mellan pris och volym.

EBIT-marginalen i Q1 uppgick till 11%, vilket överskred våra förväntningar om strax under 10%. Den goda marginalen är driven av flera samspelande effekter, bland annat av avyttringen av ventilationsverksamheten som skapar en bättre produktmix. Fritt kassaflöde i Q1 uppgick till 177 mkr, motsvarande fritt kassaflöde/omsättning om 6%. Fritt kassaflöde pressas något av att investeringarna växer y/y.

Sammantaget en stark rapport

Sammantaget överträffade rapporten våra förväntningar både sett till tillväxt och marginal, drivet av att flera kärnmarknader uppvisade starkare utveckling än vad vi förväntat oss. Vi noterar att orderingången i kvartalet överskrider faktureringen, och anser att prisjusteringarna i kvartalet indikerar fortsatt god prisjusteringsförmåga. Vi höjer vår omsättningsprognos för innevarande räkenskapsår med ca 2%. Vi ser fortsatt ett motiverat värde om 90–92 kr per aktie (oförändrat).