Stark orderingång och nya mål
AAC Clyde Space rapporterade en nettoomsättning på 20,6 mkr samt EBITDA om -5,2 mkr i Q4’19. Orderboken vid utgången av januari 2020 uppgick till 187 mkr, motsvarande 281 % av nettoomsättningen 2019. AAC Clyde Space kommunicerade även explicita mål i samband med Q4’19-rapporten, vilket innebär att nå positiv EBITDA samt positivt operativt kassaflöde 2021, vilket vi även räknar med i våra prognoser. Vi ser det som möjligt att aktien kan värderas till 7 kr på ett års sikt. Förutsättningen för det är att den starka orderingång som AAC Clyde Space nu rapporterar materialiseras i termer av försäljning under 2020, i linje med våra prognoser, och att bolaget i spåren av det blir allt mer sannolikt att uppnå positivt kassaflöde under 2021.
Orderboken i januari motsvarande 281 % av omsättningen 2019
AAC Clyde Space rapporterade en nettoomsättning på 20,6 mkr samt EBITDA om -5,2 mkr i Q4’19. Orderboken vid utgången av januari 2020 uppgick till 187 mkr, motsvarande 281 % av nettoomsättningen 2019. Vid utgången av 2018 uppgick orderboken till 67 mkr, eller 86 % av nettoomsättningen. Durationen i orderstocken ligger uppskattningsvis kring 12 – 18 månader. För 2020 så har bolaget i februari redan kontrakterat intäkter på 88 mkr. AAC Clyde Space kommunicerade även explicita mål i samband med Q4’19-rapporten, vilket innebär att nå positiv EBITDA samt positivt operativt kassaflöde 2021, vilket vi även räknar med i våra prognoser.
Bra start på 2020
Två satellitprojekt som tyngt resultatet under 2019 har nu levererats till kund i inledningen av 2020, vilket talar för möjligheten till bättre resultat framöver. Under Q4’19 ingicks bl a avtal om delsystem till en tillverkare av småsatelliter i Europa om 11,3 mkr samt även en beställning från US Air Force Academy på delsystem om 6,4 mkr. I inledningen på 2020 så har också NSLComm lagt en beställning på 15 mkr, och AAC Clyde Space utsågs till förstahandsleverantör till deras planerade konstellation. Intuitive Machines har även beställt kraftsystem för 5,4 mkr. AAC Clyde Space har också i inledningen av 2020 förstärkt ledningsgruppen med John Charlick, COO, och Ross Lange, finanschef UK.
Prognoser och värdering
Vi räknar även fortsatt med en omsättning på ca 120 mkr 2020, vilket innebär en årlig tillväxt på ca 80 % jämfört med 2019, ej inräknat potentiella förvärv, och en EBITDA-marginal som successivt stiger och vänder till positiva tal på årsbasis vid årsskiftet 2020/2021. Vi räknar därefter med en avtagande tillväxttakt som når 15 % 2022, i linje med bedömningen av branschen som helhet. Vi ser det som möjligt att aktien kan värderas till 7 kr på ett års sikt. Förutsättningen för det är att den starka orderingång som AAC Clyde Space nu rapporterar materialiseras i termer av försäljning under 2020, i linje med våra prognoser, och att bolaget i spåren av det blir allt mer sannolikt att uppnå positivt kassaflöde under 2021. I förlängningen, med fortsatt positiv utveckling, ser vi möjlighet till ytterligare uppvärdering av AAC Clyde Space.
