Sensys Gatso rapporterade en Q3’22 omsättning på 95,4 mkr, klart lägre än Q3’21 som genererade en omsättning på 130,4 mkr. Det är framför allt systemförsäljningen som har försvagats y/y. Försäljning från TRaaS var fortsatt stark, 76 mkr, +16% y/y och stod för 80% av den totala omsättningen. EBIT på -4,2 mkr var klart svagare än samma period 2021, 28,2 mkr. Efter en lång period av stark systemförsäljning går nu bolaget in i en lugnare fas för systemförsäljningen, samtidigt som kostnadsbasen har stigit mer än våra prognoser, delvis beroende på FX. Orderingången var stark; 53 mkr i Q3’22 (64 mkr) innebär en 12 månaders rullande orderingång 543 mkr.

Ett stort kontrakt till Saudiarabien har på kundens begäran pausats. Det finns vissa positiva avläggare, som att kunden eventuellt övergår till fast snarare än rörlig övervakning, vilket har varit den huvudsakliga produkten i kontraktet. Det påverkar dock våra estimat för 2023. Vi har även underskattat kostnadsutvecklingen, delvis drivet av FX, men framför allt det faktum att bolaget nu bygger upp leveranskapacitet på den amerikanska marknaden. Sammantaget innebär det sänkta prognoser för -23e men även för -24e. Samtidigt höjer vi försäljningstillväxten från -24e på grund av den signifikanta ordern till Trafikverket, som kommer att rapporteras i orderingången under Q4’22.

Lägre motiverat värde men den långsiktiga omvärderingspotentialen kvarstår