Corline levererade under torsdagen en rapport något under våra förväntningar. Försäljningen kom in på 6,1 mkr (5,2). EBIT justerat för aktiveringar kom in på -4,9 mkr (-1,2) och periodens kassaflöde på 1,5 mkr (-3,2). Kassapositionen i slutet av kvartalet uppgick till drygt 21 mkr.

Corline meddelade nyligen att de tappat en av sina potentiella kunder i USA på grund av att bolaget beslutat att stänga ned sin verksamhet. Corline hade tecknat ett term-sheet med det här mindre Kalifornien-baserade bolaget, vilket hade en framtida försäljningspotential om 50 mkr årligen. Under 2022 utgjorde aktören endast ~5% av Corlines omsättning och den negativa effekten på försäljningen i närtid är därmed begränsad. Det är dock givetvis negativt att ett framtida potentiellt kassaflöde nu försvunnit. Vi exkluderar avtalet ur vår SOTP-modell.

Lägre värdering – fortsatt god uppsida

Efter rapporten gör vi vissa justeringar i våra estimat, främst relaterat till försäljningen av CHS. Det något svagare Q2 är dock inget som påverkar vår långsiktigt positiva syn på bolaget. Vårt nya motiverade värde uppgår till 34–36 kronor per aktie (38–40).

Vi förväntar oss att bolaget kan starta upp sin fas II-studie med Renaparin i närtid. Dessutom är bolaget i samtal med ytterligare kunder inom CHS-segmentet, vilket är tydliga potentiella triggers för aktiekursen framöver.