Omsättningen i kvartalet uppgick till EUR 9,9m, vilket motsvarar en tillväxt om 48%, varav -16,5% var organiskt. Den svaga utvecklingen organiskt är i huvudsakligen kopplat till legacy-tillgångar och har varit i linje med utvecklingen med årets första nio månader. Omsättningen var marginellt lägre än vad som krävs för att nå våra helårsestimat och pressas av en svag sportboksmarginal hos operatörer. NDCs i kvartalet uppgick till 72 270, vilket motsvarar en ökning om 114% y/y. Justerad EBITDA i kvartalet uppgick till EUR 1,2m, vilket motsvarar en marginal om 12% och en nedgång om 21% y/y. Vi bedömer dock att Q4 har börjat starkt, vilket gör att vi bedömer att det värsta ligger bakom bolaget.

Redan efter Acrouds Q2-rapport tog vi höjd för en svagare operationell utveckling. Vi bedömer nu att botten är nådd för bolaget och gör därför endast marginella justeringar av våra intäktsestimat under prognosperioden. På innevarande år sänker vi dock EBITDA med 20% baserat på en högre kostnadsbas. Givet den rekapitalisering och de organisatoriska förändringar som har skett under såväl Q3 som under året bedömer vi nu att fokus kommer vara på att stärka den operativa verksamheten. Vi räknar med att bolaget succesivt kommer att stärka EBITDA-marginalen från nuvarande nivåer och kunna röra sig närmare mot vad övriga affiliate-bolag åstadkommer.

Trots ett operativt svagt kvartal gör vi endast marginella justeringar av motiverat värde