80 % tillväxt

Omsättningen i Q3 var 132 Mkr (73) och EBITDA 23 Mkr (-3). EBITDA-marginalen imponerande mest under kvartalet. Sensys når 17 % marginal vid 132 Mkr i omsättning vilket bådar gott inför den dubblerade omsättning vi väntar oss inom 5 år. Med en hög andel fasta kostnader bör högre omsättning ge betydligt högre EBITDA-marginal. Vi tror att omsättningsökningen om 80 % i Q3 bara är början på en mycket stark period för Sensys Gatso.

Tillfällig nedgång i tillväxttakten för TRaaS

De viktiga återkommande intäkterna ökade med 19 % vilket är lägre än den tillväxttakt vi väntar oss framöver. Orsaken är att Sensys inte erhöll intäkter från hastighetsövervakning vid skolor då de har varit stängda på grund av Covid. Återöppnandet av skolorna gör att vi väntar oss en ökad TRaaS-tillväxt redan i Q4 och vi är fortsatt optimistiska till utvecklingen för de återkommande intäkterna.

40 % uppsida till motiverat värde

Aktien står i 1,59 kr och vi ser ett motiverat värde om 2,2-2,3 kr. Vi tror att gapet till vårt motiverade värde kommer fortsätta minska i takt med att marknaden förstår att Sensys Gatso är ett betydligt bättre företag idag än för några år sedan. För en djupare genomgång av Sensys Gatso, läs vår re-initiering från 15e september: https://links.penser.se/f/a/sens_20200915.pdf