Nettoomsättningen sjönk med 4,1% till 173,3 mkr (180,7) drivet av en organisk minskning på 9,7% som till viss del kompenserades av en positiv förvärvstillväxt på 5,6%. EBITDA ökade med 4% till 20,1 mkr (19,3), men EBITA sjönk med 18,7% till 9,9 mkr (12,1). EBITDA-marginalen steg till 11,6% (10,7%) och EBITA-marginalen sjönk till 5,7% (6,7%). Vi ser det som positivt att EBITDA R12m låg på en stabil nivå på 87 mkr, vilket indikerar på en styrka i verksamheten. Vårt EBITDA-estimat för helåret 2023 ligger på 89 mkr och indikerar en stark avslutning på 2023.

Nettoskulden ökade med 28 mkr till 415,7 mkr (388,1) q/q drivet av en stigande rörelsekapitalbindning. Detta är en normal säsongseffekt eftersom det fjärde kvartalet är det starkaste kvartalet för däckverksamheten och vi räknar med minst 30 mkr i positivt kassaflöde under Q4’23. Justerat EBITDA proforma enligt obligationsvillkoren uppgår till 94,6 mkr och ger en ND/EBITDA på 4,4x. Vår bedömning är att risken är obetydlig för att obligationsvillkoret på 4,75x bryts. Q4 är ett säsongsmässigt starkt kvartal och i förening med kostnadsbesparingar ser vi en god avslutning på 2023. Ytterligare kostnadsbesparingar om 10 mkr har identifierats och kommer implementeras under 2024.

Stabila kassaflöden minskar successivt finansiell risk