Hyresintäkterna för Q1’22 uppgick till EUR 6,2m (EUR 5,1m Q1’21), drivet av ett större fastighetsbestånd och högre hyresnivåer. I jämförbar portfölj var hyresintäkterna oförändrade. Förvaltningsresultatet (”FFO”) uppgick till EUR 2,7m (EUR 2,5m). EPRA-NAV per aktie uppgick till 167kr (182kr Q4’21), exkl. Melon Fashion Group (”MFG”) så uppgick substansvärdet till 131kr.

Som en konsekvens av Rysslands angrepp på Ukraina har man gjort en nedskrivning om EUR 44m på sitt innehav i den ryska modekedjan MFG. Planen var att notera bolaget på Moskvabörsen under Q2’22, vilket nu inte kommer ske. Därav råder stor osäkerhet om hur en eventuell avyttring kan se ut. MFG fortsätter dock att utvecklas väl och växte omsättningen med 4% under Q1’22 med en EBITDA marginal om 17%.

Fastighetsverksamheten fortsätter utvecklas väl och bolaget meddelar att man aktivt jobbar på att hitta nya förvärv, nu även i Polen. Stor osäkerhet råder dock kring innehavet i MFG, vilket gör att vi sänker vårt motiverade värde till 132-134kr (158-160). I vår värdering har vi exkluderat innehavet i MFG om 35-40kr per aktie men utesluter inte möjligheten att inkludera det framöver beroende på den geopolitiska utvecklingen.