Omsättningen i kvartalet uppgick till EUR 31,1m vs konsensus om 25,7m. Siffran motsvarar en tillväxt om 40% varav 22% var organisk. Den organiska tillväxten ligger över bolagets målsättning om 20%. Justerad EBITDA uppgick i kvartalet till EUR 13,9m vs konsensus om 11m. Siffran motsvarar en marginal om 45%, vilket är all time high för bolaget och ett stort steg mot målet om 50%. Båda segment visar starka siffror där omsättningen från GIG Media uppgick till EUR 21,7m, vilket motsvarar en tillväxt om 47% y/y, drivet av en tillväxt om 38% i antalet nya FTDs (first time depositors). Den organiska tillväxten uppgick till 20%. Omsättningen från GIG Platform & Sportbook uppgick till EUR 9,3m, vilket motsvarar en organisk tillväxt om 27%. Segmentet har nu 65 brands och en pipeline om 14 st till. Bolaget lämnar i samband med rapporten en guidning om att omsättningen under 2023 väntas uppgå till EUR 125-130m och EBITDA marginalen 47-50%.

GIG är exponerat mot två starka makrotrender, 1) ett skifte från landbaserat casino till online 2) ökad reglering ger ett incitament för operatörer att investera i 3:e-parts plattformar då ett fragmenterat regulatoriskt landskap gör det svårare för operatörer att operera på flertalet geografiska marknader. I samband med bolagets Q4 rapport meddelade bolaget att man utvärderar en uppdelning av bolaget, vilket vi bedömer kan skapa aktieägarvärde.

Justerar upp estimaten och motiverat värde

Baserat på den starka omsättningen i kvartalet och en relativt stark inledning på Q3 med en tillväxt om 30% y/y höjer vi våra intäktsestimat med i snitt 4,5% under prognosperioden. Baserat på de kostnadsinitiativ bolaget tagit, och fortsätter att ta under kommande år, höjer vi även våra EBITDA-estimat med i snitt 9%. Vi bedömer att bolaget kommer ligga strax under sina finansiella mål om en EBITDA-marginal om 50% 2024 och strax under en organisk tillväxt om 20%. Baserat på de starka siffrorna höjer vi vårt motiverade värde till 44-45 kr.