Vi initierar teckning på Transtema, marknadsledare i Sverige för service och underhåll av telekomnät, med ett motiverat värde på 41-43 kr. Trots att EPS har vuxit med över 500% sedan september 2020 har kursen halverats från toppen i december 2021, vilket står i kontrast till konkurrenten Eltel vars aktiekurs har sett likartad rörelse fast med kraftigt fallande vinsttrend. Det verkar som om marknaden har förbisett Transtemas starka utveckling. Med ca 40% service och underhåll ser vi den operationella risken som låg. Dessutom har bolaget levererat på sin tillväxtstrategi – de har redan levererat en stor del av den tillväxt de skulle behöva nå 2026 för att uppnå sina finansiella mål.

Den nordiska telekommarknaden genomgår för tillfället en större omställning där kopparnätet stängs ned och ersätts med fiber och mobila nät samtidigt som 5G-nätet rullas ut. Total omsättning för elektronisk kommunikation har dock inte vuxit det senaste decenniet, vilket har lett till att operatörerna i högre grad har outsourcat sin infrastruktur samt att de ökat fokus på content. Detta har i sin tur ökat deras behov av partners. Mobil står för 60% av operatörernas intäkter och kraven på näten ökar samtidigt som 4G-nätet är fullt. Transtema är perfekt positionerad för att kunna ta del av den utbyggnad som sker och den service av näten som kommer att följa.

…skapar stora möjligheter för Transtema