Stabila siffror

Hyresintäkterna i Q2 uppgick till 1 451 mkr, en ökning med ca 9,6% y/y. Förvaltningsresultatet uppgick till 827 mkr mot marknadens förväntning om 871 mkr. Avvikelsen kan till stor del förklaras av kostnader för förtidslösen av lån på 128 mkr. Yielden i beståndet uppgick till 4,1%. EPRA-NAV vid kvartalets utgång motsvarade 31,02 kr per aktie vilket är ca 1 kr över vårt helårsestimat.

Ny guidance

Bolaget höjer i samband med rapporten sin prognos: EPS till stamaktieägare ska uppgå till 7,8 kr mot tidigare 5,15 kr. Höjningen är delvis ett resultat av fortsatta värdeökningar och bör vara en indikation om ett fortsatt högt transaktionstempo. Förvärvet av 70% i Unobo samt 20% av JM gör att vi höjer våra estimat för förvaltningsresultatet med 8% på innevarande år samt 13% kommande år.

Fortsatt billig

De genomförda affärerna i kombination med JM-affären gör att vi höjer vårt motiverade värde till 49–51 kr. Det motiverade värdet är resultatet av en SOTP-värdering där det förvaltande fastighetsbolaget värderas till en implicit yield om 3,6%. Resterande del av värdet baseras på en marknadsvärdering av JM-aktierna samt en multipelvärdering på övriga intäkter. Vi ser en stundande kapitalmarknadsdag som en trigger i närtid.