Guidar ner helårsprognosen på grund av COVID-19
Omsättningen växte 9% under Q1’20 och uppgick till 82 mkr (75) vilket var i linje med vår förväntan. Försäljningstillväxten var primärt genererad ifrån både förpackade och lösviktsvarumärken. Drivet av en svag utveckling av kronan mot USD & EUR samt en ofördelaktig produktmix sjönk bruttomarginalen till 34,9% y/y (39,4%) vilket var under vår förväntan om 37%. Rörelsekostnaderna steg till 27 mkr (24 mkr) vilket var i linje med vår förväntan, då bolagets nya produktionsanläggning i Laholm togs i drift. Detta ledde till att EBIT uppgick till -1,3 (2,4) jämfört med vår förväntan om 2,5 mkr. COVID-19 situationen leder till att vi efter rapporten sänker vi vårt försäljningsestimat med 7% för både 2020 och 2021. Vi räknar med en tillväxttakt på 2% (10%) för 2020. Bolaget har infört korttidspermitteringar på de segment där försäljningen har minskat kraftigt, trotts detta sänker vi vårt EBIT-estimat med 6 mkr för 2020. Vi justerar därför ned vårt motiverade värde för Rootfruit till 8-10 kr från 11–12 kr per aktie. Därmed ser vi fortsatt en hög kurspotential i aktien till en medelhög risk.
9% tillväxt i kvartalet
Omsättningen växte 9% under Q1’20 och uppgick till 82 mkr (75) vilket var i linje med vår förväntan. Försäljningstillväxten var primärt genererad ifrån både förpackade och lösviktsvarumärken. Inom förpackade varumärken drevs tillväxten av den nya kunden Lidl i Sverige och produktion av private label inom smartsnacks påbörjades till en av de större dagligvarukedjorna i Norden. Inom Lösvikt drevs tillväxten av fler kunder men utbrottet av COVID-19 fick direkt negativ påverkan på försäljningen från mitten av mars. Drivet av en svag utveckling av kronan mot USD & EUR samt en ofördelaktig produktmix sjönk bruttomarginalen till 34,9% y/y (39,4%) vilket var under vår förväntan om 37%. Rörelsekostnaderna steg till 27 mkr (24 mkr) vilket var i linje med vår förväntan, då bolagets nya produktionsanläggning i Laholm togs i drift. Detta ledde till att EBIT uppgick till -1,3 (2,4) jämfört med vår förväntan om 2,5 mkr.
COVID-19 tvingar bolaget att guida ner prognosen för 2020
Bolaget vittnar om hur situationen med COVID-19 har förändrat kundströmmar och konsumentbeteende. Livsmedelsbutiker i shoppingcentra och vid andra knutpunkter, som vid gränshandel, har drabbats hårt med tappad omsättning som följd. Detta har lett till att bolaget guidar ner sin helårsprognos till att ligga i nivå med 2019, dvs en omsättning på 325 mkr (tidigare 340 mkr) samt en EBITDA om 12 mkr (tidigare 15-18 mkr). Prognosen grundas på en förväntad succesiv återhämtning av försäljningen under H2’20 samt att kronan inte fortsätter att försvagas från nuvarande nivå.
Sänker vårt EBIT-estimat för 2020 med 6 mkr
COVID-19 situationen leder till att vi efter rapporten sänker vi vårt försäljningsestimat med 7% för både 2020 och 2021. Vi räknar med en tillväxttakt på 2% (10%) för 2020. Bolaget har infört korttidspermitteringar på de segment där försäljningen har minskat kraftigt, trotts detta sänker vi vårt EBIT-estimat med 6 mkr för 2020. På våra prognoser handlas Rootfruit på ett EV/EBIT på 15,9x och 6,6x för 2020 respektive 2021, vilket kan jämföras med peers som handlas på 19,6x och 18,9x för 2020 respektive 2021. Vi justerar därför ned vårt motiverade värde för Rootfruit till 8-10 kr från 11–12 kr per aktie. Därmed ser vi fortsatt en hög kurspotential i aktien till en medelhög risk.
