Även efter att vi justerar för bortfallet av volymerna på grund av IT-attacken som en av Bergman & Bevings (B&B) logistikpartners är den organiska tillväxten svagt negativ. Detta beror på att de fortsätter att fasa ut lönsamma produkter för att förbättra marginalerna. Även om det är positivt skulle vi gärna se att de skulle komma igenom detta så att den organiska tillväxten normaliseras. Att bidraget från M&A accelererar under kvartalet är dock positivt och vi räknar med att denna trend kommer att fortsätta framöver.

Om vi rensar för den negativa effekten från IT-attacken (10 mkr) så fortsatte B&Bs marginaler att expandera. Med fortsatta kostnadsbesparingar och fortsatt utfasning av lågvolymprodukter tror vi denna trend kommer att fortsätta och bolaget är i fas med sitt mål att fördubbla vinsten de kommande 4-5 åren. I takt med att M&A-aktiviteten ökar kommer även detta att driva marginalerna – de söker efter bolag med över 15% marginal och en vinst på 10-20 mkr.

Höjer estimaten men sänker motiverat värde för att reflektera multipelkontraktionen