Omsättningen i kvartalet uppgick till EUR 9,9m, vilket i princip var i linje med föregående år. Det var ca 3% lägre än vårt estimat för kvartalet. Justerad EBITDA i kvartalet uppgick till EUR 1,4m, vilket motsvarar en marginal om 14%. Utfallet var ca EUR 1m under vårt estimat. Bolaget stärker dock EBITDA med 20% q/q. Avvikelsen går främst att förklara med 1) lägre omsättning, 2) avsaknad av aktiveringar i kvartalet och 3) marginellt högre kostnadsbas på främst personal. Resultatet för perioden uppgick till EUR -8,0m – justerat för EO-poster relaterat till goodwill-nedskrivningar (EUR 7,2m) och övriga finansiella poster uppgick resultatet till EUR -0,4m.

Vi bedömer att de strategiska initiativ som bolaget tagit under året och renodlingen av verksamheten är strategiskt sunda. Trots detta är vi avvaktande i våra estimat och justerar ned intäkterna med 4,5% på innevarande år och 5,3% 2025. Vi bedömer att det stundande Europa-mästerskapet i fotboll kommer gynna Acroud men vill se en återgång till organisk tillväxt innan vi skruvar upp våra tillväxtestimat. Baserat på en högre kostnadsbas sjunker våra EBITDA-estimat med 17,1% 2024 och 16,9% 2025. Vi ser en potential till marginalexpansion i Acroud givet de höga marginalerna i industrin samt tillväxten q/q i EBITDA, men är fortsatt konservativa tills vi ser en starkare utveckling i organisk tillväxt.

Justerar motiverat värde för att reflektera estimat