Bokusgruppen rapporterade en övertygande Q1’24-rapport. I ett säsongsmässigt svagt kvartal uppgick EBITA till 10,7 mkr (4,1 mkr), påverkat av en försäljningstillväxt på 4%, en fortsatt förstärkning i bruttomarginalen på 1,6 procentenheter och god kostnadskontroll av rörelsekostnader (+3%, trots högre årliga justeringar av hyror och löner). På rullande 12M fortsatte trenden att utvecklas positivt. Akademibokhandeln (numera butik och online sammanslaget) växte med 6%, vilket får anses vara starkt i nuvarande miljö. Bokus (tidigare Bokus Online) växte med 1% y/y, lägre än Q4’23 (9%), men klart bättre än trenden under 2022 och 2023, och påvisar därmed fortsatta förbättringar trots fortsatt svag utveckling inom studentlitteratur. Sammantaget en stark utveckling, enligt vår åsikt, givet att konsumentefterfrågan fortsatt är påverkad av makroekonomisk motvind, även om det finns förhoppningar om bättre tider, vilket bör påverka positivt på sikt.

Efter att under helåret 2023 ha uppnått sin målsättning på 6% EBITA-marginal (målet satt inför noteringen 2021) har Bokusgruppen reviderat sina finansiella målsättningar. Nuvarande målsättningar är en total omsättningstillväxt för hela gruppen på 4% (tidigare 10% för Online och ”i takt med ekonomin” för Akademibokhandeln), EBITA-marginal på 8% (tidigare 6%) samt ett nytt mål för justerad ROCE, 35%. Vi anser målen vara utmanande men möjliga att nå och de speglar det faktum att Akademibokhandeln har utvecklats väl och att online inte längre är samma spektakulära tillväxtmotor som tidigare var den generella uppfattningen. Målen andas en högre resultatkvalitet med fokus på marginaler och kapitalavkastning snarare än tillväxt, vilket vi ser som positivt i det här läget.

Högre prognoser givet den starka utvecklingen och fortsatt attraktiv värdering