Omsättningen i kvartalet uppgick till EUR 9,5m, vilket motsvarar en tillväxt om 36,5% y/y. EBIT uppgick till 0,7m, vilket motsvarar en marginal om 7,2%. Den främsta orsaken bakom den lägre marginalen q/q är att bruttomarginalen uppgick till 24,9%, vilket är ned q/q men upp från de 23,1% som bolaget presterade under 2022. Anledningen till variationen i bruttomarginal mellan kvartalen går att härleda till variationer i affiliate-kostnader, betallösningar och royaltys till leverantörer. Kunddeponier i kvartalet uppgick till EUR 17,7m, vilket motsvarar en tillväxt om 16,4% y/y. Bruttospelintäkten uppgick till EUR 10,9m, vilket motsvarar en tillväxt om 31% y/y. Nyckeltalet Hold, vilket mäter förhållandet mellan deponier och spelöverskott, steg till 58,7% från 51,8% under Q2’22. Vi ser således att många av de viktiga operationella nyckeltalen utvecklas starkt, vilket bekräftas av att Q3 har inletts med ett dagligt snitt för spelöverskottet som var 30% högre än under hela Q3’22 och 15% högre än under hela Q2’23.

Tidigare har Angler erbjudit en hög, lönsam tillväxt genom en exponering mot tillväxtmarknader inom i-gaming. Under de senaste kvartalen har dock bolaget haft operativa problem, vilket pressat både marginal och tillväxt kraftigt. Q2 visar att de initiativ som bolaget tagit under 2022 för att öka lönsamheten har börjat bära frukt. Vidare ser vi att bolagets satsning på att sälja sin plattformslösning har börjat bära frukt med tre nya projekt som går live under Q3.

…i främst estimat

Vi har tidigare haft en tes om att Angler måste bevisa att de initiativ man tagit för att stärka lönsamheten måste bära frukt innan vi justerar våra estimat och motiverat värde. Q2 rapporten visar att bolaget fortsätter röra sig i rätt riktning. Baserat på en stark trading update och siffrorna i kvartalet höjer vi våra intäktsestimat med i snitt 14,2% under prognosperioden. Då bruttomarginalutvecklingen i kvartalet inte var i linje med våra estimat för helåret, drar vi ned våra antaganden för denna marginalexpansion. Vi höjer således endast våra EBIT-estimat med i snitt 5,3% under prognosperioden. Trots utvecklingen i kvartalet lämnar vi vårt motiverade värde om 7,0-7,2 kr oförändrat.