Fortsatt stabilt rakt igenom
Lagercrantz levererar ännu ett imponerade kvartal med en stark organisk tillväxt som uppgick till 9%. Nettoomsättningen landade på 1078 (954) mkr, vilket var drygt 2% över vår prognos.
Även på EBITA-nivå överraskade Lagercrantz svagt positivt med en rörelsemarginal på 14,2% (13,4%) mot väntade 13,9%. Gynnsamt marknadsläge men också ökad försäljning av egna varumärken bidrog positivt, där egna varumärken tenderar att ha högre lönsamhet. Den positiva utvecklingen var robust genom verksamheten där 30 enheter uppvisade marginaler över 10%. Vi höjer våra förväntningar på försäljningen med drygt 2% och EBIT med 4-6% de kommande åren mot bakgrund av överraskade stark lönsamhet och fortsatt imponerade organisk tillväxt. Därtill ser vi triggers i form av förvärv i närtid. Vi upprepar att potentialen i aktien är medelhög, till en låg risk och ser motiverat värde per aktie på 133 kr.
Den organiska tillväxten fortsätter att överraska
Lagercrantz redovisar ännu ett starkt kvartal med en organisk tillväxt på 9%. Därmed har samtliga kvartal under 18/19 presterat en organisk tillväxt över 6%, med en accelererade organisk tillväxt under året. Nettoomsättningen landade på 1078 (954) mkr, vilket var drygt 2% över vår prognos. Förutom en stark organisk tillväxt bidrog både valuta och förvärv positivt med drygt 2% vardera. Den lilla avvikelsen mot vår förväntansbild förklaras av den organiska tillväxten, där Lagercrantz har sett en stabil efterfrågan och gynnsamt marknadsläge, men också en ökad försäljning av egna varumärken som också tenderar att ha högre lönsamhet. Bruttomarginalen för kvartalet uppgick till 37,3% (36,4%), vilket var i linje med vår prognos på 37,1%. Även på EBITA-nivå överraskade Lagercrantz svagt positivt, med en rörelsemarginal på 14,2% (13,4%) mot väntade 13,9%. Sammantaget ännu ett stabilt kvartal efter nio år i rad med rekordresultat.
Fortsatt fokus på förvärv av höglönsamma bolag
De senaste kvartalen har ledningen lyckats lyfta lönsamheten i ett flertal av bolagets koncernbolag där nu endast 3 enheter visar en lönsamhet under 3% för kvartalet, ner från 8 q/q. Totalt 30 enheter uppvisade en marginal på resultat före skatt över 10%. Likt Q3 uppvisade samtliga fyra divisioner en rörelsemarginal över 11%, där specifikt Mechatronics levererade ett starkt kvartal med fortsatt stark utveckling i koncernens största enhet Elpress. Ledningen upprepar målet om en andel egna varumärken på 75%, jämfört med dagens 55%, inom 3-5 år. Rimligtvis bör detta nås genom fortsatta förvärv av bolag med egna varumärken. Ledningen nämner även att förvärv kommer fortsätta att vara en hög prioritet och räknar med 4-6 förvärv årligen. Med bolagets starka kassaflöde och balansräkning ser vi fortsatt god förvärvspotential den närmsta tiden, motsvarande drygt 10 % försäljningen, med en lönsamhet över koncerngenomsnittet.
Justerar upp EBIT med 4-6%
Vi höjer våra förväntningar på försäljning med drygt 2% och EBIT med 4-6% mot bakgrund av överraskade stark lönsamhet och fortsatt bred robust organisk tillväxt. Därtill räknar vi med att ledningen fortsätter att fokusera på förvärv av bolag med egna varumärken som väntas höja lönsamheten de närmsta åren. Lagercrantz fortsätter att handlas till en omotiverad rabatt mot övriga sektorn. Därmed justerar vi upp vårt motiverade värde per aktie till 133 kr. Vi upprepar en fortsatt medelhög potential i aktien, till en låg risk.
