2023 blev ett utmanande år för Waystream. Intäkterna i Q4’23 minskade med 59% och för helåret 2023 med 25%. EBIT fortsatte att utvecklas svagt under 2023 och landade på -4,5m Q4’23. En besvärlig situation med makroekonomisk motvind från högre räntor, som sätter press på såväl den byggrelaterad efterfrågan som den konsumentdrivna. Stora beställningar under tiden med komponentbrist har medfört stora överlager i hela värdekedjan, vilket har lett till lagerneddragningar hos kunder. En låg efterfrågan och stora inleveranser har också ökat varulagret från 15% av omsättningen i 2022 till 60% i 2023.

Vi sänker våra prognoser markant för 2024 och skjuter därmed på återhämtningen för utrustning för accessnäten ytterligare ett år, till 2025. Den makroekonomiska motvinden för bolaget fortsätter på flera plan. Teleoperatörerna, en stor framtida potentiell kundgrupp, har utmaningar med höga räntor, vilket fördyrar investeringar i allmänhet. Tyskland, en av bolagets viktigaste expansionsmarknader förutom den nordiska teleoperatörsmarknaden, utvecklas generellt svagt. Samtidigt är utbytesbehovet av utrustning betydande och bolaget har tecknat flera ramavtal med teleoperatörer, senast Telenor, vilket bör ge en god återhämtning i 2025.

Nytt motiverat värde på 28-41 per aktie baserat på värdeskapande