Omsättningen i kvartalet uppgick till 36,0 mkr, vilket motsvarar en tillväxt om 10,2%. Siffran var marginellt högre än vad som krävs för att nå våra helårsestimat. ARR uppgick till 141,2 mkr, vilket motsvarade en tillväxt om 3,5% y/y. EBITDA i kvartalet uppgick till 12,2 mkr, vilket motsvarade en marginal om 33,9%, en nedgång q/q då marginalen i Q2 uppgick till 40,2%. På helåret hade vi räknat med en marginal om 25,5%. Lönsamheten var därmed starkare än våra estimat. Under kvartalet har bolaget börjat se en större affärsstorlek, vilket är i linje med den strategi som lanserats för att vända den trend bolaget sett i ARR-utveckling under innevarande år.

Vi bedömer att Upsales satsningar på att utöka säljkåren och rikta sig mot större kunder kommer leda till en återgång till tillväxt, men denna process kommer ta några kvartal där vi bedömer första steget vara taget. Vi lämnar således våra intäktsestimat oförändrade. Trots att bolaget har genomfört mer seniora rekryteringar än tidigare, vilket leder till högre kostnadsbas, visar man god kostnadskontroll i övrigt. Vi höjer således våra EBITDA-estimat med i snitt 5,8% under perioden 2024–2025.

Marginell justering av motiverat värde