Omsättning
Aktuell kurs
Utveckling i dag
Senaste analysen | 13 Aug 2019 | Toadman Interactive

En potentiell prins

Toadman Interactive har historiskt varit en konsult i spelbranschen där man anlitas av andra spelutvecklare för att lösa problem och möta tighta deadlines. Bland kunderna återfinns många av de ledande…

Läs analysen
Datum Rubrik Alternativ
2019-08-13 En potentiell prins Ladda ner | Visa Stäng
Analys | 13 Aug 2019 | Toadman Interactive

En potentiell prins

Toadman Interactive har historiskt varit en konsult i spelbranschen där man anlitas av andra spelutvecklare för att lösa problem och möta tighta deadlines. Bland kunderna återfinns många av de ledande svenska och internationella utvecklarna. Överskottet som genererats i konsultverksamheten har därefter investerats i utveckling av egna spel där de första väntas släppas under 2020. I juni förvärvade bolaget den amerikanska marknadsföringsbyrån Petrol Advertising. Petrol grundades 2003 och har vuxit i takt med spelmarknaden och varit lönsamt varje år sedan start. Bolaget har några av de ledande spelutvecklarna som kunder och förvärvet gör att Toadman stärker konsultbenet i bolaget men vi ser även tydliga synergier med Toadmans kommande spelsläpp då Petrol kommer kunna jobba med marknadsföringen kring dessa. Baserat på en sum-of-parts-värdering ser vi ett värde i spannet 21-23 kr vilket gör att vi ser en hög potential i aktien. Vi bedömer att risken i bolaget fortfarande är hög då bolaget inte bevisat sig ännu inom egna speltitlar samt i ljuset av det nyligen genomförda förvärvet. Konsultverksamheten och marknadsföringsverksamheten kan motivera en lägre risk då dessa täcker bolagets löpande utgifter samt räntekostnader, men vi vill se att bolaget klarar av integrationen av förvärvet innan vi justerar riskbilden.

En riskminimerande affärsmodell

Toadman Interactive har historiskt varit en konsult i spelbranschen där man anlitas av andra spelutvecklare för att lösa problem och möta tighta deadlines. Bland kunderna återfinns många av de ledande svenska och internationella utvecklarna. Under senare år har bolaget dock återinvesterat sina vinster och använt sin know-how från konsultverksamheten för att utveckla egna speltitlar. Under 2020 och 2021 planerar bolaget att släppa stora delar av sin pipeline vilket väntas generera betydande intäkter.

Ett intressant förvärv

Toadman köpte nyligen den amerikanska marknadsföringsbyrån Petrol Advertising. Petrol grundades 2003 och har sedan starten varit lönsamt och vuxit något snabbare än marknaden. Bolaget är en ledande aktör inom sin nisch och har bland annat jobbat med Activision och den senaste Call of Duty-lanseringen. Vi ser mycket starka synergier för Toadman då Petrols verksamhet bidrar till att finansiera Toadmans spelutveckling och framförallt synergier för Toadman i marknadsföringen av kommande spel. Medan Toadman klart visat förmåga att utveckla bra titlar så har det varit desto mer oklart huruvida man haft tillräcklig förmåga att förlägga dvs. marknadsföra nya titlar, men det problemet verkar nu vara löst genom förvärvet av Petrol.

Tydlig potential men till hög risk

För att värdera bolaget har vi använt oss av en Sum-of-the-parts-värdering. Vi väljer detta tillvägagångssätt för att reflektera skillnaden i dynamik mellan de två verksamheterna. Vår värdering indikerar ett värde per aktie på 21-23 kr. Värdet baseras på en konservativ värdering av spelportföljen då vi anser att de börsnoterade jämförelseobjekten äger stora etablerade franchises som har en lägre risk än de helt nya titlar som Toadman planerar släppa. Uppsidan gör dock att vi ser en hög potential i aktien. Vi anser att risken i bolaget är hög även om konsultverksamheten och marknadsföringsverksamheten motiverar en lägre risk då dessa täcker bolagets löpande utgifter samt räntekostnader. Eftersom förvärvet av Petrol nyss genomförts vill vi se att bolagen klarar av integrationen innan vi justerar riskbilden.

epaccess.penser.se använder cookies för att webbplatsen ska fungera på ett bra sätt för dig. Genom att surfa vidare godkänner du att vi använder cookies. Vad är cookies?

Jag godkänner