Omsättningen ökade med 100% under Q1 jämfört med föregående år, varav 78% var organisk tillväxt och 22% förvärvad tillväxt, vilket var betydligt högre än vad vi förväntade oss. Under Q4 2022 försköt MilDef cirka 100 mkr av ordervärdet till H1’23 på grund av komponentbrist. Komponentbristen lättade vid slutet av Q1’23 och MilDef lyckades leverera ungefär hälften av det förflyttade ordervärdet under Q1, vilket var ca 20 mkr mer än vi räknat med. Orderingången ökade med 230% och orderboken uppgick till nästan 1,3 miljarder kronor, vilket är en ökning med 72% jämfört med förra året. Både orderingången och orderbokens storlek indikerar att efterfrågan på MilDefs produkter fortsätter att vara hög.

Till följd av den höga orderingången och den 24% högre omsättningen än våra förväntningar höjer vi våra prognoser för omsättningen med 3% för innevarande år och knappt 4% för 2024 och 2025. Bruttomarginalen var lägre än förväntat, främst på grund av högre inköpspriser och en mindre fördelaktig produktmix. Vi sänker prognosen för bruttomarginalen för 2023, men förväntar oss att den minskade efterfrågan på komponenter från andra branscher kommer att gynna MilDefs inköpspriser kommande år, varpå vi behåller bruttomarginalen för 2024 och 2025 intakt.

Höjer vårt motiverade värde till 96-100 kr per aktie