Ny tillväxtplan

Arise har kommunicerat en ny långsiktig tillväxtplan. Bolaget satsar på att expandera internationellt till
åtminstone Polen och Storbritannien samt att börja anlägga solkraftprojekt. Vi ser positivt på utgreningen
till solenergi som generellt har betydligt lättare tillståndsprocesser än vindenergi. Vidare siktar bolaget på
en utbyggnadstakt om 300 MW årligen fram till 2025 vilket är högre än de knappa 250 MW vi räknar med.

Sänker risken

Projektverksamhet för vindkraftparker har komplicerad byråkrati vilket ökar risken. Eventuella förseningar
under byggnation har stor påverkan på lönsamheten. Vidare har enskilda regioner risker i form av överutbud
av el, skiftande politik samt brist i elnätskapacitet. Arises projektportfölj är relativt koncentrerad till Sveriges
norra elregioner. Vi ser därför väldigt positivt på diversifieringen av såväl energislag som geografier.

Höjer vår värdering

Den lägre risken sänker vår WACC från 10 % till 9 % vilket i sin tur höjer vårt motiverade värde till 44-46 kr
per aktie (39-41). Arises försäljning av el från sina egna parker ger en bas för kassaflödet och nettoskulden
har minskat vilket ytterligare sänker risken. Vi utesluter inte ytterligare sänkningar av vår WACC om/när
Arise bevisar att de kan leverera enligt sin nya plan. Aktien handlar idag kring vårt motiverade värde.